Un guide des normes mondiales de performance des investissements
De nombreuses sociétés de gestion de placements vantent être conformes aux normes GIPS. Alors qu’est-ce que GIPS, et pourquoi une entreprise choisirait-elle volontairement de se conformer aux normes GIPS? Voici quelques-unes des questions auxquelles nous répondrons dans ce bref aperçu des Global Investment Performance Standards (GIPS) qui sont promulgués par l’Investment Performance Council du CFA Institute.
Points clés à retenir
- Les Global Investment Performance Standards (GIPS) sont un ensemble de normes éthiques volontaires développées par le CFA Institute et utilisées par des sociétés de gestion d’investissement du monde entier.
- Les entreprises qui respectent les normes GIPS veillent à divulguer pleinement et à représenter équitablement leurs performances d’investissement aux clients potentiels et existants.
- Les investisseurs bénéficient du reporting de performance cohérent et transparent promu par GIPS car il leur permet de comparer facilement les performances passées des gestionnaires d’actifs et de prendre des décisions d’investissement plus éclairées.
Bref historique des normes mondiales de performance des investissements (GIPS)
Les GIPS sont des normes éthiques qui s’appliquent à la manière dont la performance des investissements est présentée aux clients potentiels et existants. Les prédécesseurs de GIPS étaient l’Association for Investment Management and Research-Performance Presentation Standards (AIMR-PPS). Le manuel original AIMR-PPS a été publié en 1993, mais ces normes éthiques n’étaient pas aussi globales dans leur portée que l’actuel GIPS.
En 1995, l’AIMR a formé un comité GIPS pour travailler à l’élaboration de normes mondiales et, en 1999, la première édition de GIPS avait été publiée. À cette époque, le CFA Institute (alors connu sous le nom de Association for Investment Management and Research) a également créé le Investment Performance Council (IPC) pour développer davantage les normes.
En 2005, le CFA Institute avait approuvé la nouvelle édition de GIPS et progressé vers la convergence du PPS et du GIPS avec une date d’ entrée en vigueur officielle le 1er janvier 2006. À partir de cette date, l’AIMR-PPS a cessé d’exister, et l’AIMR – les entreprises conformes ont été encouragées à se conformer aux GIPS.
Pourquoi passer à une norme mondiale?
Le secteur de la gestion des placements est de plus en plus mondialisé. De nombreux gestionnaires d’actifs se font concurrence non seulement sur leur marché d’origine, mais également sur les marchés étrangers. Les marchés d’Amérique du Nord et d’Europe occidentale sont très bien développés, mais d’autres marchés rattrapent leur retard et deviennent également plus sophistiqués. Pour les entreprises d’investissement en dehors des États-Unis ou de l’Union européenne, être conforme au GIPS peut donner une légitimité et donner aux investisseurs l’assurance que l’entreprise s’efforce de respecter les normes les plus élevées.
Être conforme à la norme GIPS peut en fait faciliter les choses pour les entreprises qui tentent de rivaliser sur plusieurs marchés, car elles ne doivent se conformer qu’à un seul ensemble de normes et elles peuvent éviter d’avoir à faire des changements majeurs dans leur présentation ou leurs méthodes de calcul lorsqu’elles travaillent dans d’autres pays. En d’autres termes, GIPS répond à un besoin de normalisation dans une industrie très étendue.
Étapes de la conformité GIPS
Les GIPS sont des normes, pas des lois. Les entreprises ne doivent pas être conformes à GIPS. De plus, ces normes ne sont pas codifiées dans la législation américaine sur les valeurs mobilières. Cependant, bien qu’ils soient volontaires, ils assurent la discipline dans le calcul et la confiance dans la performance représentée.
Avant que la performance ne soit calculée et présentée, il y a un travail de base à faire pour l’entreprise. La première chose qu’une entreprise doit faire est de définir l’entreprise. Cela peut sembler très évident, mais il peut y avoir des raisons légitimes d’ exclure une filiale d’une définition d’entreprise.
La prochaine étape concerne les composites d’ une entreprise. L’une des choses les plus importantes qu’une entreprise puisse faire est de définir ses composites d’une manière logique et significative. GIPS exige que tous les portefeuilles discrétionnaires et rémunérés d’une entreprise soient inclus dans au moins un composite. Le Manuel GIPS définit un composite comme «une agrégation d’un ou plusieurs portefeuilles en un seul groupe qui représente un objectif ou une stratégie d’ investissement particulier » – pensez «actions des marchés émergents» ou «titres à revenu fixe mondiaux».
Les dispositions des normes couvrent plusieurs autres éléments dont le calcul, ainsi que les présentations et les informations à fournir. Par exemple, des taux de rendement pondérés en fonction du temps (par opposition à des taux de rendement pondérés en fonction de l’argent) sont nécessaires. Certaines entreprises ont probablement l’impression que la plus grande partie de leurs présentations de performance sont les divulgations requises par les GIPS, car les entreprises sont tenues de divulguer de nombreux éléments, y compris une définition de l’entreprise, si la performance est nette de frais ou hors frais, et quelles informations supplémentaires doivent être divulguée sur demande.
En mai 2020, plus de 1700 organisations à travers le monde déclarent se conformer aux normes GIPS.
Représentation juste de la performance historique
L’un des objectifs déclarés de GIPS consiste à garantir une performance d’investissement précise et cohérente. Les normes exigent des entreprises qu’elles montrent initialement un minimum de cinq ans d’historique de conformité GIPS.
Après ce minimum, l’entreprise doit accumuler un historique de 10 ans. Si le composite existe depuis moins de cinq ans, l’entreprise doit montrer toute son histoire depuis sa création. Parce que les investisseurs doivent toujours se méfier des entreprises qui ne présentent que les meilleures années de leur performance, cette exigence devrait être en mesure de mettre fin à la pratique du « cherry picking ».
Par exemple, un investissement peut avoir une belle apparence si une entreprise n’affiche que les deux dernières années de performance, au cours desquelles l’investissement a enregistré des rendements positifs. Cependant, supposons que les trois années précédentes, l’investissement ait connu des rendements négatifs. Si l’entreprise ne révélait pas les performances antérieures de l’investissement, les investisseurs auraient une impression complètement différente des capacités de gestion d’ actifs de l’entreprise. Une norme cohérente aide les investisseurs à faire des choix plus éclairés et peut accroître leur confiance dans le secteur de la gestion des placements.
Pourquoi les entreprises choisissent d’être conformes à GIPS
Il peut sembler qu’avec tout le travail supplémentaire impliqué, ce serait un problème pour une entreprise d’être conforme au GIPS. Cependant, étant donné que les normes GIPS sont devenues si largement acceptées, un gestionnaire d’actifs institutionnel qui n’est pas conforme peut être désavantagé par rapport à la concurrence. Aux États-Unis, de nombreux consultants en investissement ne prendront même pas en compte les investissements d’une entreprise pour leurs clients institutionnels s’ils ne sont pas conformes aux GIPS. La conformité GIPS aide également les entreprises à être compétitives au niveau international.
Vérification
Les entreprises qui prétendent se conformer aux GIPS peuvent être vérifiées de manière indépendante par un tiers. La vérification est volontaire à ce stade, mais de nombreux cabinets choisissent d’être vérifiés pour aider à identifier les lacunes dans les procédures et donner aux clients la tranquillité d’esprit. Il existe des cabinets qui se spécialisent dans ce type de conseil en vérification et en mesure du rendement. Une fois qu’une entreprise a été vérifiée, elle peut ajouter une divulgation le mentionnant dans ses documents de marketing conformes à GIPS.
La ligne de fond
Les clients ou prospects d’une société de gestion d’investissement peuvent bénéficier des normes GIPS car elles fournissent des normes de performance d’investissement, ce qui permet aux investisseurs de comparer plus facilement les entreprises et de prendre des décisions plus éclairées. Le manuel GIPS sur le site Web du CFA décrit plus en détail ces normes.