L’effet des hausses de taux des fonds fédéraux sur l’or

Table des matières

Développer

• Un regard historique
• Ce qui fait le prix de l’or
• La ligne de fond

Alors que l’opinion populaire est que les hausses de taux d’intérêt sont baissières pour l’or, l’effet d’une augmentation des taux d’intérêt sur le métal précieux, le cas échéant, est inconnu car il y a peu de corrélation solide entre les taux d’intérêt et les prix de l’or.1 La hausse des taux d’intérêt peut même avoir un effet haussier sur l’or.

De nombreux investisseurs et analystes de marché estiment que, puisque la hausse des taux d’intérêt rend les obligations et autres des fonds fédéraux, la faiblesse de l’or devrait suivre.

Un regard historique

Même si la croyance populaire répandue est qu’il existe une forte corrélation négative entre les taux d’intérêt et le prix de l’or, un examen à long terme des trajectoires et tendances respectives des taux d’intérêt et des prix de l’or révèle qu’une telle relation n’existe pas. La corrélation entre les taux d’intérêt et le prix de l’or au cours du dernier demi-siècle, depuis 1970, n’a été que d’environ 28% et n’est pas considérée comme significative.2

Une étude de l’énorme marché haussier de l’or qui s’est produit au cours des années 1970 révèle que la montée de l’or à son prix record du 20e siècle s’est produit juste au moment où les taux d’intérêt étaient élevés et augmentaient rapidement. Les taux d’intérêt à court terme, comme en témoignent les bons du Trésor à un an( bons du Trésor ), ont atteint un plancher de 3,5% en 1971. En 1980, ce même taux d’intérêt avait plus que quadruplé, atteignant jusqu’à 16%. Dans cette même période, le prix de l’or ontproliféré de moins de50 $ l’once à un prix inimaginable de près de850 $ l’once.6 Les prix de l’or avaient une forte corrélation positive avec les taux d’intérêt, augmentant de concert avec eux.

Un examen plus détaillé ne prend en charge qu’au moins une corrélation positive temporaire pendant cette période. L’or a fait la première partie de sa forte hausse en 1973 et 1974, à une époque où le taux des fonds fédéraux augmentait rapidement. Les prix de l’or ont légèrement baissé en 1975 et 1976, parallèlement à la baisse des taux d’intérêt, pour recommencer à monter en flèche en 1978, lorsque les taux d’intérêt ont commencé une autre forte hausse.

Le marché baissier prolongé de l’or qui a suivi, à partir des années 80, s’est produit pendant une période où les taux d’intérêt diminuaient régulièrement.

Au cours du marché haussier de l’or dans les années 2000, les taux d’intérêt ont globalement baissé de manière significative alors que les prix de l’or montaient. Cependant, il y a encore peu de preuves d’une corrélation directe et durable entre la hausse des taux et la baisse des prix de l’or ou la baisse des taux et la hausse des prix de l’or, car les prix de l’or ont culminé bien avant la baisse la plus sévère des taux d’intérêt.

Lorsque les taux d’intérêt ont été maintenus près de zéro, le prix de l’or s’est corrigé à la baisse. Selon la théorie conventionnelle du marché sur l’or et les taux d’intérêt, les prix de l’or auraient dû continuer à monter en flèche depuis la crise financière de 2008. De plus, même lorsque letaux des fonds fédéraux est passé de 1% à 5% entre 2004 et 2006, l’or a continué de progresser, augmentant en valeur d’un impressionnant 49%.7

Ce qui fait le prix de l’or

Le prix de l’or n’est finalement pas fonction des taux d’intérêt. Comme la plupart des produits de base, il est fonction de l’offre et de la demande à long terme. Alors que les poussées de l’offre peuvent faire chuter leprix de l’or, la demande est finalement la composante la plus forte entre les deux. Le niveau de l’offre d’or ne change que lentement, car il faut 10 ans ou plus pour qu’un gisement d’or découvert soit converti en mine en production.8 La hausse et la hausse des taux d’intérêt peuvent être optimistes pour les prix de l’or, simplement parce qu’ils sont généralement baissiers pour les actions.

C’est le marché boursier plutôt que le marché de l’or qui souffre généralement de la plus grande sortie de capitaux d’investissement lorsque la hausse des taux d’intérêt rend les placements à revenu fixe plus attrayants. La hausse des taux d’intérêt conduit presque toujours les investisseurs à rééquilibrer leurs portefeuilles d’investissement davantage en faveur des obligations et moins en faveur des actions.

Des rendements obligataires plus élevés ont également tendance à rendre les investisseurs moins disposés à acheter des actions qui peuvent avoir des multiples ou des valorisations élevées. Des taux d’intérêt plus élevés signifient des dépenses de financement accrues pour les entreprises, une dépense qui a généralement un impact négatif direct sur les marges bénéficiaires nettes. Ce fait ne fait que rendre plus probable que la hausse des taux entraînera une baisse des cours des actions.