Une analyse économique de l’industrie des compagnies aériennes à bas prix
Table des matières
Développer
- Le visage changeant du transport aérien
- L’essor des transporteurs à bas prix
- Pourquoi les transporteurs à bas prix ont grimpé en flèche
- Impact du coronavirus
- Les plus grands LCC aux États-Unis
- La ligne de fond
Malgré les récessions occasionnelles, les krachs du marché et le COVID-19, il ne fait aucun doute que la vie s’est améliorée régulièrement au cours des dernières décennies. Les produits et services qui étaient autrefois la province des riches sont devenus largement disponibles à mesure que le niveau de vie augmentait. Aucune entreprise n’a mieux illustré la démocratisation des services que l’industrie du transport aérien. Les transporteurs à bas prix (LCC) étaient à l’avant-garde de ce mouvement. Cependant, une grande partie des progrès accomplis par les LCC est désormais remise en question. Une analyse complète peut aider les investisseurs à voir où l’industrie du transport aérien pourrait se diriger pendant et après la crise des coronavirus.
Le visage changeant du transport aérien
Autrefois, voler était une expérience en soi. Les compagnies aériennes s’adressaient principalement aux voyageurs aisés et aux voyageurs d’affaires. Les flyers étaient choyés, accompagnés de mets et de vins. À cette époque, les vols étaient rarement pleins. On pouvait s’allonger sur le siège vide adjacent et profiter de quarante clins d’œil dans la cabine passagers feutrée.
Après la montée en puissance des transporteurs à bas prix, ces avantages n’étaient disponibles que pour les rares voyageurs d’affaires ou de première classe. De tels équipements et luxes n’étaient rien de plus qu’une chimère pour la grande majorité en classe économique. Pour ces voyageurs, voler est devenu une expérience désagréable qu’il fallait endurer. Les voyages aériens comportaient des vols surpeuplés, des retards inévitables, de longues procédures de sécurité, des cabines bruyantes et quelques cadeaux.
La pandémie de coronavirus a apporté de nouveaux défis, tout en résolvant étrangement d’anciens problèmes. En plus des processus de sécurité fastidieux, les voyageurs aériens fatigués ont dû faire face à des mesures de confinement des virus. En outre, une grande partie de la nourriture gratuite autrefois abondante a disparu – peut-être temporairement – en raison de la peur du virus. D’un autre côté, ceux qui recherchent plus d’espace ont réalisé leur souhait. La demande s’est tarie, laissant la plupart des vols largement vides. De plus, les lignes directrices de distanciation sociale pourraient donner aux passagers une marge de manœuvre supplémentaire pendant toute la durée de la crise.
L’essor des transporteurs à bas prix
Bien que beaucoup déploraient la baisse de qualité, le nombre de plaintes n’était pas exceptionnellement élevé par rapport au plus grand nombre de voyageurs aériens. C’est parce que les tarifs aériens ont considérablement baissé après ajustement pour l’ inflation. Les consommateurs ont toujours su que vous en avez pour votre argent. Payer des tarifs bon marché pour des voyages aériens sans fioritures était une bonne affaire acceptée par la majorité des voyageurs aériens. Ceux qui craignaient pour les jours glamour de voler avaient toujours la possibilité de payer plus pour la première classe.
Déréglementation
Des pionniers, tels que Southwest Airlines Co. ( LUV ), ont inauguré les voyages aériens de masse aux États-Unis dans les années 1970. Au cours de cette même décennie, la déréglementation de l’industrie du transport aérien aux États-Unis a accéléré l’utilisation généralisée des transporteurs à bas prix. La loi de 1978 sur la déréglementation des compagnies aériennes a en partie transféré le contrôle des transports aériens du gouvernement au secteur privé. Cela a conduit à la dissolution du tout-puissant Conseil de l’aéronautique civile (CAB) en 1984.
Auparavant, l’ACR avait une emprise de fer sur les aspects critiques de l’industrie du transport aérien aux États-Unis. Il contrôlait la tarification des services aériens, les accords entre transporteurs et les fusions au sein de l’industrie. Les compagnies aériennes n’ont pu rivaliser que sur des facteurs tangibles, tels que la nourriture, la qualité du service et le personnel de cabine. Leurs mains étaient liées au sujet de la considération la plus cruciale pour la plupart des consommateurs: le prix du billet.
Les résultats de la déréglementation
La libéralisation de l’industrie du transport aérien a donné des résultats spectaculaires. Le nombre d’embarcations de voyageurs aériens aux États-Unis est passé de 205 millions en 1975 à un record de 927 millions en 2019.1 En tenant compte de l’inflation, le prix moyen d’un billet aller-retour intérieur aux États-Unis est passé de 566,10 $ en 1990 à 367,34 $ en 2019. C’est une baisse d’environ 35%, mais la baisse a eu lieu laplupart dutemps entre 1990 et 2005. Airlines aégalement passé de remplissage d’environ 54% des sièges en 1975 à l’utilisation de85% de leur capacité d’accueil en 2019.
Autour du monde
La révolution des transporteurs à bas prix s’est répandue dans le monde entier entre 1990 et 2020. Les LCC sont arrivés en Europe dans les années 1990 et en Asie dans les années 2000. Des compagnies aériennes nationales phares existent toujours dans la plupart des pays. L’Italie a même renationalisé Alitalia pendant la crise des coronavirus. Les transporteurs à bas prix progressaient depuis des années. Cependant, le stress extrême lié au traitement du coronavirus a mis leur survie en jeu, en particulier sur les nouveaux marchés.
Pourquoi les transporteurs à bas prix ont grimpé en flèche
Le succès des transporteurs à bas prix avant 2020 peut être attribué à de nombreuses innovations et développements depuis les années 1970.
Le modèle point à point
De nombreuses grandes compagnies aériennes ont rapidement adopté le modèle en étoile après la déréglementation. Dans ce modèle, un grand aéroport devient le hub et d’autres destinations deviennent le rayon. Cependant, les LCC ont abandonné ce système au profit du modèle point à point.
Le système en étoile permet aux compagnies aériennes de regrouper leurs passagers au hub, puis de s’envoler vers leurs destinations ultimes (les rayons) dans des avions plus petits. Cela augmente le pourcentage de sièges occupés, ce qui contribue à réduire les tarifs. De plus, le système en étoile augmente le nombre de destinations possibles. Cependant, il présente également certains inconvénients, tels que les coûts élevés requis pour maintenir une infrastructure aussi complexe. Le système en étoile impose également des temps de trajet plus longs aux clients qui doivent transiter par les hubs. Enfin, il est vulnérable aux retards de vol en cascade causés par la congestion des hubs.
Le système point à point, quant à lui, relie chaque origine et destination via des vols sans escale. Cela permet des économies substantielles en éliminant l’arrêt intermédiaire au hub, ce qui élimine les coûts liés au développement du hub. Le système point à point réduit également le temps de trajet total et permet une meilleure utilisation des avions. La portée géographique limitée est la principale contrainte du modèle point à point. Malheureusement, les vols directs ne sont pas économiquement viables pour de nombreuses paires de villes.
Prix discount
La plus grande efficacité et une meilleure utilisation de la flotte des LCC, associées à moins de frais généraux, signifient qu’elles pourraient offrir des rabais de prix importants. La tarification des billets est désormais le principal facteur de compétitivité pour les compagnies aériennes. La grande majorité des consommateurs souhaitent atteindre leurs destinations rapidement et économiquement. Ils sont également prêts à renoncer à la nourriture et aux divertissements en vol à la recherche du prix le plus bas. Cette tendance à l’économie s’étend également aux voyageurs d’affaires, les entreprises limitant de plus en plus les frais de déplacement.
Adoption de la technologie
L’adoption généralisée des voyages sans billet et de la distribution Internet a été une aubaine pour les LCC. Cela réduit le besoin de systèmes de billetterie complexes et coûteux utilisés par les compagnies aériennes traditionnelles pour gérer leurs structures de prix complexes. La technologie réduit également la dépendance coûteuse de l’industrie vis-à-vis des agents de voyages pour vendre les billets d’avion. L’émergence d’Internet comme principal moyen de réservation de billets a considérablement accru la transparence de la tarification des billets. Cela fonctionne en faveur des transporteurs à bas prix en raison de la baisse des prix de leurs billets.
Uniformité de la flotte
Un avantage important du modèle point à point est que les LCC peuvent utiliser un seul type de flotte. Ils ne présentent souvent pas une grande variabilité de la demande de passagers entre les principales paires de villes qu’ils desservent. Les transporteurs traditionnels ont souvent besoin d’avions plus gros pour transporter les passagers entre les hubs, et de plus petits pour les vols vers les rayons. L’uniformité de la flotte des transporteurs à bas prix entraîne une baisse des coûts de formation et de maintenance.
Personnel motivé
Plusieurs CCL sont fiers du niveau de motivation élevé de leurs employés. Ils ont motivé les employés grâce à une rémunération compétitive, des incitations telles que la participation aux bénéfices et une forte identité de marque d’entreprise. La plupart des LCC ont également tendance à emprunter des itinéraires plus courts. Cela signifie que les employés ne sont absents de leur domicile que pendant quelques heures, par opposition à quelques jours ou plus pour les vols long-courriers. Plus de temps à la maison peut également être bon pour le moral.
Impact de la pandémie de coronavirus
Moins de flyers
Tout d’abord, le coronavirus signifie beaucoup moins de dépliants. Selon Airlines for America, le nombre total de vols commerciaux dans le monde a diminué d’environ 75% entre mars et mai en 2020. Dans le même temps, les compagnies aériennes américaines de passagers ont réduit leurs vols de 74% au pays et de 93% à l’international. Pire encore, les vols intérieurs sont passés d’une moyenne de 85 à 100 passagers à seulement environ 10. Cependant, le nombre moyen de passagers a rebondi à environ 30 à la mi-mai. Il était tout à fait clair que les compagnies aériennes ne pouvaient pas survivre à ce niveau.
Le sauvetage
Les compagnies aériennes ont remporté un renflouement de 60 milliards de dollars du gouvernement américain, sauvant ainsi l’industrie de la faillite. Cependant, il y avait des cordes attachées qui ont des conséquences importantes pour les investisseurs potentiels. Les compagnies aériennes ont dû accepter de ne pas procéder à des licenciements, dividendes. La situation désastreuse des revenus des compagnies aériennes était déjà très défavorable aux rachats et aux dividendes, de sorte qu’aucun dommage n’a été fait là-bas. D’autre part, les restrictions sur les mises à pied limitent leur capacité à se restructurer pour faire face à un environnement radicalement différent. Néanmoins, les renflouements représentent une victoire importante pour les compagnies aériennes et leurs employés.
Buffett renonce
L’investisseur légendaireWarren Buffett a vendu toutes ses actions dans l’industrie du transport aérien en 2020. Ses participations étaient dans de plus grandes compagnies aériennes, mais cela comprenait une participation substantielle dans le grand transporteur à bas prix Southwest Airlines. La société de Buffett, Berkshire Hathaway, a initialement investi entre sept et huit milliards de dollars dans les compagnies aériennes. Cependant, Buffett a vendu toutes les actions à un prix inférieur, ce qui en fait une perte rare pour Buffett et sa société. « Je ne sais pas que dans trois ou quatre ans, les gens parcourront autant de kilomètres passagers qu’ils l’ont fait l’année dernière », a déclaré Buffett. « Vous avez trop d’avions. »
La nouvelle norme?
Tant que la crise des coronavirus se poursuivra, il est clair que les compagnies aériennes fonctionneront très différemment. Les pertes chroniques, la dépendance aux subventions et le contrôle politique croissant des opérations semblent être au programme. Bien que le mouvement de réouverture de l’économie soit utile, il est très peu probable que la simple levée des verrouillages redonne à l’industrie du transport aérien son ancienne gloire. Toute analyse de la demande doit inclure la peur du coronavirus chez les voyageurs d’agrément potentiels. De plus, les voyages d’affaires pourraient décliner de façon permanente en raison de la transition croissante vers les services de communication vidéo, tels que Zoom.
Un retour à la normale?
La crise des coronavirus doit finalement prendre fin, et cela ramènera un retour à la normale. Le développement de traitements, de vaccins et d’immunité collective contribuent tous à un avenir où le coronavirus ne perturbe plus les transports aériens. La pandémie de grippe qui a suivi la Première Guerre mondiale a été bien pire selon la plupart des mesures. Pourtant, Warren Harding a gagné dans un glissement de terrain en 1920 en promettant un «retour à la normale». Loin d’avoir peur des voyages, les gens se sont précipités pour embrasser les compagnies aériennes emblématiques fondées dans les années 1920. Northwest Airlines, Trans World Airlines (TWA) et Eastern Airlines ont toutes commencé dans les années 1920.
Histoires de réussite de démarrage?
L’environnement après la pandémie de coronavirus pourrait être extrêmement favorable aux nouvelles entreprises dans l’espace des transporteurs à bas prix. La peur du virus est susceptible de diminuer considérablement dans la plupart des scénarios, déclenchant une demande réprimée. Une récession et même une dépression n’arrêteront pas nécessairement ce processus. Par exemple, Continental Airlines a en fait été fondée au fond de la Grande Dépression en 1932. La contraction de l’industrie du transport aérien promet de laisser de nombreux avions plus anciens sur le marché et de vider les portes des aéroports. Cela signifie de faibles coûts de démarrage pour les nouveaux transporteurs à bas prix. Ces nouveaux LCC de l’industrie du transport aérien seront également libérés des dettes massives et des accords restrictifs avec les gouvernements qui alourdissent les transporteurs existants. Enfin, toutes les compagnies aériennes en profiteront si les prix du pétrole restent bas.
Les plus grands LCC aux États-Unis
Alors que les startups semblent susceptibles de voir le jour à l’avenir, les grands transporteurs à bas prix existants ont une chance raisonnable de survivre au ralentissement sous une forme ou une autre. S’ils le font, leurs prix toucheront le fond à un moment donné. Ceux qui prennent le risque avec les bonnes actions de compagnies aériennes au bon moment pourraient en tirer un profit substantiel. Les plus grands LCC américains de l’industrie du transport aérien sont énumérés ci-dessous.
Southwest Airlines Co.
Southwest Airlines ( LUV ), basée à Dallas, a commencé ses opérations en 1971. Elle est devenue le plus grand transporteur américain en termes de passagers nationaux d’origine embarqués et a également exploité la plus grande flotte d’avions Boeing au monde. Southwest avait une capitalisation boursière de 14,1 milliards de dollars au 15 mai 2020, en baisse d’environ 56% depuis le début de l’année.
JetBlue Airways Corp.
JetBlue ( JBLU ), également connue sous le nom de «New York’s Hometown Airline», a commencé ses services en février 2000 et est devenue l’un des plus grands transporteurs de passagers américains. Il s’est concentré sur certains des plus grands marchés du voyage aux États-Unis. JetBlue s’est différenciée en offrant le plus d’espace pour les jambes en classe d’autocar, ainsi que la télévision gratuite et un service Internet haut débit sur ses vols. Il avait une capitalisation boursière de 2,2 milliards de dollars au 15 mai 2020, soit une baisse d’environ 56% par rapport au début de 2020.
Spirit Airlines, Inc.
Spirit ( SAVE ) avait des opérations aux États-Unis, en Amérique latine et dans les Caraïbes. La stratégie de la compagnie aérienne était d’offrir un «tarif nu» dégroupé et allégé et de faire payer aux clients des options telles que les bagages, l’attribution des sièges et les rafraîchissements. Spirit a eu son introduction en bourse en mai 2011 et avait une capitalisation boursière de seulement 710 millions de dollars au 15 mai 2020. Cela représente une baisse stupéfiante de plus de 80% depuis le début de l’année.
Allegiant Travel Co.
Allegiant Travel ( ALGT ) est la société mère d’Allegiant Air, qui a été fondée en 1997. Allegiant s’est concentré sur le marché intérieur américain, transportant des passagers de petites et moyennes villes vers les principales destinations de vacances comme Las Vegas et Honolulu. Allegiant Travel avait une capitalisation boursière de 1,3 milliard de dollars au 15 mai 2020, en baisse d’environ 57% par rapport au début de 2020.
La ligne de fond
Qu’on les appelle transporteurs à bas prix ou LCC, les compagnies aériennes à bas prix représentaient un investissement risqué en 2020. Cependant, des risques élevés donnent parfois des rendements élevés aux investisseurs. La peur du coronavirus semble susceptible de s’estomper, en particulier parmi les groupes les moins vulnérables. Les médecins continuent de développer des vaccins et des traitements, tandis que de plus en plus de personnes renforcent l’immunité. Dans ce cas, les investisseurs dans les compagnies aériennes survivantes pourraient réaliser des gains impressionnants.