Offre de rachat de dette
Qu’est-ce qu’une offre de rachat de dette?
Une offre publique d’achat de dette se produit lorsqu’une entreprise retire tout ou partie de ses obligations ou autres titres de créance en circulation. Ceci est accompli en faisant une offre à ses créanciers de racheter un nombre prédéterminé d’ obligations à un prix spécifié et pendant une période de temps déterminée.
Les entreprises peuvent utiliser une offre publique d’achat sur la dette comme mécanisme de offre publique d’achat d’ actions, dans laquelle une entreprise sollicite des actionnaires pour racheter les actions de la société.
Points clés à retenir
- Une offre publique de rachat de dette est une sollicitation publique adressée aux obligataires d’une société leur demandant de revendre leurs obligations ou titres de créance à un prix spécifique et pendant un certain laps de temps.
- Les entreprises envisageront une offre publique d’achat sur la dette lorsque les taux d’intérêt baissent, ce qui rendra le coût d’emprunt moins cher que le maintien d’obligations plus anciennes à des coupons fixes plus élevés.
- L’offre publique d’achat peut être faite en numéraire ou en échangeant d’anciennes obligations contre des titres de créance nouvellement émis de valeur équivalente.
Comprendre les offres de rachat de dette
Lorsqu’une entreprise émet des titres de créance tels que des obligations, elle reçoit un prêt en capital des investisseurs qui les achètent. Pour compenser ces créanciers pour les fonds empruntés, l’émetteur versera généralement des intérêts ou des coupons réguliers aux créanciers en plus de promettre de rembourser le capital à l’échéance de l’obligation.
Les paiements d’intérêts, souvent fixes, représentent un coût de la dette pour l’émetteur. Il est possible que les taux d’intérêt en vigueur dans l’économie changent au cours de la durée de vie de l’obligation. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la valeur des obligations existantes diminuera puisque le taux du coupon sera inférieur au taux d’intérêt en vigueur. De même, lorsque les taux d’intérêt de l’économie baissent, les émetteurs seront contraints de payer les taux de coupon plus élevés fixés sur l’obligation, à moins qu’ils ne restructurent leurs titres de créance.
Une méthode de restructuration de la dette pour profiter de la réduction des coûts d’emprunt consiste à faire une offre publique d’achat de dette aux détenteurs d’obligations. En d’autres termes, les émetteurs d’obligations de sociétés se tournent vers les offres publiques d’achat de titres de créance comme moyen d’éliminer ou de réduire les structures de capital trop endettées, risquées ou coûteuses.
Bien que les appels d’offres présentent de nombreux avantages, il existe certains inconvénients. Une offre publique d’achat peut être un processus coûteux et long, car les banques dépositaires vérifient les obligations offertes et émettent des paiements au nom des créanciers.
Types d’offres publiques de créance
Une offre publique d’achat sur la dette est l’occasion pour une société émettrice de retirer ses obligations existantes à un prix inférieur à la valeur nominale initiale et, par conséquent, de réduire ses frais d’intérêts connexes. Dans ce cas, la société fait une offre de rachat de tout ou partie des titres de créance qu’elle a en circulation auprès des obligataires en contrepartie d’espèces ou en les échangeant contre des titres de créance nouvellement émis.
Offre publique d’achat au comptant
Lorsqu’un émetteur corporatif fait une offre publique d’achat au comptant, il fait une offre publique d’achat de tout ou partie de ses titres de créance en circulation. Une entreprise fortement endettée peut souhaiter utiliser ses bénéfices non répartis pour racheter des obligations afin de réduire son ratio dette / capitaux propres (D / E). Cela donnera à l’entreprise une plus grande marge de sécurité contre la faillite puisque l’entreprise paiera moins d’intérêts.
Les titres acceptés dans l’offre publique d’achat sont généralement achetés, retirés et annulés par la société émettrice et ne resteront plus en suspens dans les états financiers.
Offre d’échange de dettes
Une entreprise qui n’a pas accès aux liquidités nécessaires pour émettre une offre publique d’ achat en numéraire, quant à elle, peut faire une offre aux détenteurs de ses titres de créance en circulation, acceptant d’échanger la dette nouvellement émise contre les titres de créance en circulation. Les conditions de la dette nouvellement émise seront généralement plus favorables à la société émettrice.
Exigences de l’offre de rachat de dette
Les offres d’achat et d’échange de titres de créance simples sont soumises aux règles d’offre publique d’achat énoncées dans le règlement 14E de la Securities and Exchange Commission (SEC), en vertu du US Securities Exchange Act de 1934.
Le règlement 14E interdit les achats et les ventes basés sur des informations importantes et non publiques. Il exige également que l’offre publique d’achat soit maintenue ouverte pendant au moins 20 jours ouvrables à compter du début et 10 jours ouvrables à compter de l’avis de modification du pourcentage de titres recherchés, de la contrepartie offerte ou des frais de sollicitation d’un courtier.
L’offre publique d’achat de la dette n’est valable que pour une durée limitée. En outre, l’offre d’achat des obligations est fixée à un prix supérieur à la valeur marchande actuellemais inférieur à la valeur nominale des obligations.Étant donné que seul un montant minimum de rachat d’obligations est autorisé, les investisseurs ne peuvent pas négocier les conditions de l’offre publique d’achat de la dette.
Exemple d’offre de rachat de dette
Le 6 octobre 2016, Walmart Inc. (WMT ) a lancé une offre publique d’achat en espèces pour acheter jusqu’à 8 500 000 000 $ de certains titres de créance en circulation dans le but de réduire ses frais d’intérêts globaux. L’offre a expiré le 3 novembre 2017.