Cylindre

Qu’est-ce qu’un cylindre?

En finance, «cylindre» est un terme utilisé pour décrire une transaction, ou une série de transactions, qui ne nécessite aucun investissement initial ou continu en espèces. Le terme est le plus couramment utilisé dans options.

Comprendre les cylindres

Les dérivés financiers sont un mécanisme par lequel deux ou plusieurs parties peuvent effectuer des transactions dans lesquelles elles échangent les risques financiers associés à différents types d’actifs. De manière critique, les transactions sur dérivés n’obligent aucune des parties à posséder ou à prendre possession des actifs sous-jacents en question.

Par exemple, l’un des plus grands risques financiers auxquels sont confrontés les investisseurs est le risque de fluctuations des devises. Les entreprises et les particuliers sont fortement exposés au risque de change sous la forme de stocks, de dépôts bancaires et d’actifs financiers libellés dans diverses devises. Ces acteurs peuvent se couvrir contre ces risques en utilisant des produits dérivés, tels que les futures sur devises et les contrats à terme. Les traders peuvent également spéculer sur les mouvements de devises en utilisant ces mêmes instruments.

Bon nombre de ces transactions n’obligent pas les participants à échanger des espèces lorsque le contrat est initié. Au lieu de cela, la valeur du contrat fluctuera en fonction de la valeur changeante des actifs sous-jacents, et les parties échangeront des espèces à la fin du contrat en fonction de la variation de la valeur de ces actifs.

Dans d’autres cas, les primes seront payées au début du contrat, bien que ces paiements soient modestes par rapport à la valeur totale du contrat. Par exemple, lors de l’achat d’une option d’achat, l’investisseur paiera une prime au vendeur de l’option. Cependant, cette prime est généralement faible par rapport à la valeur des actifs sous – jacents représentés par l’option.

En raison de ces facteurs, il est possible pour un commerçant entreprenant de constituer un investissement, ou une série d’investissements, dans lequel aucune mise de fonds initiale n’est requise et dans lequel les gains de chaque investissement sont réinvestis en permanence dans des transactions ultérieures. Bien sûr, cette stratégie peut ne pas réussir et l’échec de la stratégie pourrait finalement être assez coûteux.

Exemple du monde réel d’un cylindre

Emma est un négociant en options qui souhaite construire un commerce de cylindre impliquant des actions de XYZ Corporation, qui se négocie actuellement à 20 $ par action.

Pour ce faire, elle commence par vendre une option de vente contre des actions XYZ. L’option de vente a un prix d’ exercice de 10 $ et expire dans un an. Cela signifie que pour l’année prochaine, le détenteur de l’option a le droit de vendre 100 actions de XYZ à Emma pour 10 $ l’action. Naturellement, le détenteur de l’option n’exercerait ce droit que si le prix du marché de XYZ descend en dessous de 10 $. En échange de cet engagement envers le détenteur de l’option, Emma reçoit une prime de 5 $.

Avec cette prime en main, la prochaine étape d’Emma consiste à acheter une option d’achat contre des actions XYZ. L’option qu’elle choisit a un prix d’exercice de 30 $ et une date d’expiration un an dans le futur. Si le prix des actions XYZ dépasse 30 $, Emma peut exercer son option, acheter des actions au prix d’exercice de 30 $ et les vendre au prix du marché plus élevé, obtenant ainsi un profit. En échange de ce droit, Emma paie une prime de 5 $ au vendeur d’options. Étant donné qu’Emma avait déjà reçu 5 $ en vendant l’option de vente au préalable, son investissement net en espèces est de 0 $.

Si nous regardons en arrière sur les transactions d’Emma, ​​nous pouvons voir qu’elle a structuré une transaction cylindrique sans coût initial pour elle-même. Elle a maintenant une position dérivée sur l’action XYZ, qu’elle a obtenue sans dépenser de liquidités.

Il est important de noter cependant que ce n’est pas parce que la position ne nécessitait pas de liquidités d’avance que cela signifie qu’Emma obtient un profit sans risque. Au lieu de cela, ce qui s’est réellement passé, c’est qu’Emma a «payé» la position XYZ en acceptant le risque financier. Plus précisément, elle a assumé la responsabilité d’être responsable de vendre les actions XYZ à perte si leur prix descend en dessous de 10 $ l’action. En échange, elle a obtenu le droit d’acheter des actions XYZ avec un profit si leur prix dépasse 30 $.

De toute évidence, un investisseur n’assumerait cette position que s’il estime que les actions XYZ sont plus susceptibles de dépasser 30 $ que de baisser en dessous de 10 $ au cours de la période de placement. En d’autres termes, Emma n’assumera cette position que si elle est optimiste sur les actions XYZ.