Fissure
Qu’est-ce qu’une fissure?
Un crack, ou crack spread, est un terme utilisé sur les marchés de l’énergie pour représenter les différences entre le pétrole brut et les prix des produits pétroliers de gros qui en dérivent, tels que le carburéacteur, le kérosène, le mazout domestique et l’essence.
Le crack ou le crack spread est une stratégie de trading utilisée dans couvrir contre les risques associés au pétrole brut et ceux associés aux produits pétroliers.
En achetant simultanément des contrats à terme sur le pétrole brut et en vendant des contrats à terme sur des produits pétroliers, un négociant tente d’établir une position artificielle dans le raffinage du pétrole créé par un spread.
Points clés à retenir
- Le terme crack est dérivé du craquage catalytique fluide du pétrole brut, qui est utilisé pour raffiner le pétrole brut en produits pétroliers
- Le trading des crack spreads permet aux raffineurs de couvrir leur risque de prix.
- Une fissure de produit unique reflète la différence entre les prix d’un baril de pétrole brut et d’un baril d’un produit spécifié. Les raffineurs et les investisseurs mettent également en œuvre des stratégies de crack sur plusieurs produits.
- Les proportions de produits pétroliers qu’une raffinerie produit à partir de pétrole brut peuvent également influer sur la propagation du crack. Certains de ces produits comprennent l’asphalte, le carburant aviation, le diesel, l’essence et le kérosène.
Comprendre une fissure
Le terme crack est dérivé du craquage catalytique fluide du pétrole brut, qui est utilisé pour raffiner le pétrole brut en produits pétroliers, tels que l’essence et le mazout. Le crack est un calcul simple souvent utilisé pour estimer les marges de raffinage et basé sur un ou deux produits pétroliers fabriqués dans une raffinerie. Cependant, le crack ne prend pas en considération les revenus et les coûts des raffineries, mais uniquement le coût du prix du baril de pétrole brut.
La comparaison entre les prix du pétrole brut et ceux des produits raffinés pourrait indiquer les conditions d’approvisionnement du marché. Un crack spread est généralement une couverture créée en achetant des contrats à terme sur le pétrole tout en short sur l’essence et le mazout.
Facteurs qui affectent les fissures
Les proportions de produits pétroliers qu’une raffinerie produit à partir de pétrole brut peuvent également influer sur la propagation du crack. Certains de ces produits comprennent l’asphalte, le carburant aviation, le diesel, l’essence et le kérosène. Dans certains cas, la proportion produite varie en fonction de la demande du marché local.
Le mélange de produits dépend également du type de pétrole brut traité. Les pétroles bruts plus lourds sont plus difficiles à raffiner en produits plus légers comme l’essence. Les raffineries qui utilisent des procédés de raffinage plus simples peuvent être limitées dans leur capacité à produire des produits à partir de pétrole brut lourd.
Exemples de fissure
Crack de produit unique
Une fissure de produit unique reflète la différence entre les prix d’un baril de pétrole brut et d’un baril d’un produit spécifié. Par exemple, un raffineur de pétrole brut estime que les prix de l’essence resteront élevés au cours des deux prochains mois et souhaite verrouiller les marges maintenant. En février, le raffineur remarque que les contrats à terme sur le pétrole brut May West Texas Intermediate (WTI) se négocient à 45 $ le baril et les contrats à terme sur l’essence RBOB du port de New York de juin à 2,15 $ le gallon, ou 90,30 $ le baril. Le raffineur estime qu’il s’agit d’un spread de crack pour un seul produit favorable de 45,30 $ le baril, ou 90,30 $ – 45 $.
Puisque les raffineurs achètent du pétrole brut pour raffiner la marchandise en un produit pétrolier, le raffineur décide d’acheter les contrats à terme sur le pétrole brut WTI de mai tout en vendant simultanément les contrats à terme sur l’essence RBOB de juin. Par conséquent, le raffineur a bloqué une fissure de 45,30 $.
Fissure de plusieurs produits
Les raffineurs et les investisseurs mettent également en œuvre des stratégies de crack sur plusieurs produits. Par exemple, un raffineur vise à se couvrir contre le risque de hausse des prix du pétrole brut WTI et de baisse des prix des produits pétroliers. Le raffineur pourrait couvrir le risque avec l’écart de fissure 3-2-1.
En utilisant les mêmes prix à terme et dates d’expiration pour le pétrole brut WTI et l’essence RBOB, le raffineur pourrait acheter trois contrats à terme sur le pétrole brut et vendre deux contrats à terme sur l’essence RBOB. En supposant que les contrats à terme sur le mazout de juin se négocient à 1,40 $ le gallon, ou 58,80 $ le baril, le raffineur vendrait également un contrat à terme sur la marchandise. Par conséquent, le raffineur bloque une marge favorable de 34,80 $ le baril, soit (58,80 $ + 2 * 90,30 $ – 3 * 45 $) / 3.