Négociez l’appel couvert – sans l’action
Peut – être le plus couramment utilisé l’ option stratégie de négociation au – delà de simplement l’ achat d’ appels ou met le « appel couvert. » Comme la plupart des gens la définissent, cette stratégie consiste à vendre (ou «écrire») une option d’achat contre une position en actions. En règle générale, cela implique la vente d’un appel contre une position de stock déjà détenue. D’autres fois, un investisseur peut juger bon d’acheter 100 actions (ou un multiple de celui-ci) de certaines actions et de souscrire simultanément une option d’achat pour 100 actions détenues. (Pour mieux comprendre les options, consultez notre didacticiel de base sur les options.)
L’appel couvert standard Le plus souvent, l’appel couvert standard est utilisé pour couvrir la position de l’action et / ou pour générer des revenus. Certains débattront de l’utilité d’un achat couvert comme couverture simplement parce que la seule couverture fournie est le montant de la prime reçue lors de la vente de l’option. À titre d’exemple, supposons qu’un investisseur achète 100 actions pour 50 $ l’action et vend une option d’achat avec un prix d’ exercice de 50, percevant une prime de 2 $. À ce stade, il a payé 5 000 $ pour acheter l’action (sans tenir compte des frais) et a reçu 200 $ pour vendre l’option d’achat. En conséquence, son prix d’équilibre sur cette transaction particulière serait de 48 $ l’action (50 $ – 2 $) au moment de l’ expiration de l’ option.
En d’autres termes, si l’action tombait à 48 $ l’action, il perdrait 200 $ sur la position en actions, cependant, l’option expirerait sans valeur et il garderait la prime de 200 $, compensant ainsi la perte sur l’action. (Jetez un œil à une étude qui a révélé que trois options sur quatre expiraient sans valeur. Voir Les vendeurs d’options ont-ils un avantage commercial? )
Si le stock devait dépasser le prix d’exercice de 50 au moment de l’expiration de l’option, le stock pourrait être « retiré » de l’investisseur. En fait, le potentiel de profit maximum sur cette transaction, jusqu’à l’expiration de l’option, est de 200 $ [((prix d’exercice + prime reçue) – cours de l’action payé) * 100 $]. Cela souligne l’un des défauts potentiels que la plupart des gens ne considèrent pas en entrant dans une position d’achat couverte typique: le commerce a un potentiel de hausse limité et un risque de baisse illimité, bien que légèrement réduit.
Pour cette raison, les investisseurs vont souvent souscrire des options qui sont raisonnablement loin de l’argent dans l’espoir de gagner un certain revenu (c’est-à-dire une prime) tout en réduisant la probabilité de retirer leurs actions. Un autre problème lié à la stratégie typique «acheter / écrire» (c’est-à-dire acheter l’action et vendre l’appel) est que le montant de capital nécessaire pour acheter l’action peut être relativement élevé et que le taux de rendement peut donc être relativement faible. Considérons donc une stratégie alternative pour un investisseur intéressé à générer des revenus sans les frais et le scénario de récompense au risque défavorable associés aux positions d’achat couvertes typiques. (Cette approche différente de l’écriture sur appel couverte offre moins de risque et un plus grand profit potentiel, lisez Une stratégie alternative de négociation d’options d’achat couvertes.)
L’appel couvert directionnel sans l’action Dans cette itération de la stratégie d’achat couvert, au lieu d’acheter 100 actions d’actions puis de vendre une option d’achat, le trader achète simplement une option d’achat à plus longue date (et généralement à un prix d’exercice inférieur) à la place de l’option d’achat. position de stock et achète plus d’options qu’il n’en vend. Le résultat net est essentiellement une position également appelée spread calendaire. Si cela est fait correctement, les avantages potentiels de cette position par rapport à une position d’achat couverte typique sont:
- Coût considérablement réduit pour entrer dans le commerce
- Taux de rendement potentiellement plus élevé
- Risque limité avec potentiel de profit.
Un exemple Pour mieux illustrer ces avantages potentiels, prenons un exemple. L’action affichée dans le volet gauche de la figure 1 se négocie à 46,56 $ et l’option d’achat du 45 décembre se négocie à 5,90 $. Le jeu typique d’achat / d’écriture est construit comme suit:
-Acheter 100 actions à 46,56 $ -Vendre un appel de 45 décembre à 5,90 $.
L’investisseur paierait 4 656 $ pour acheter l’action et recevrait une prime de 590 $, de sorte que le prix d’équilibre effectif sur cette transaction est de 40,66 $ (46,56 $ – 5,90 $). Le potentiel de profit maximum sur cette transaction est de 434 $ (prix d’exercice de 45 $ + prime de 5,90 $ moins cours de l’action de 46,56 $). En un mot, le trader met en place 4 066 $ dans l’espoir de gagner 434 $, soit 10,7%.
Figure 1 – Courbes de risque pour la position d’appel couverte standard
Source: Optionetics Platine
Considérons maintenant une alternative à ce commerce, en utilisant uniquement des options pour créer une position avec un coût inférieur, un risque plus faible et un potentiel de hausse supérieur.
Pour cet exemple, nous allons:
-Achetez trois appels du 40 janvier à 10,80 $
-Vendre deux appels du 45 décembre à 5,90 $
Le coût pour entrer dans ce commerce et le risque maximal est de 2060 $ (200 x 5,90 $ – 300 x 10,80 $) ou environ la moitié du montant requis pour entrer dans le commerce affiché dans la figure 1.
Figure 2 – Courbes de risque pour un appel couvert directionnel sans le stock
Source: Optionetics Platine
Il y a plusieurs différences importantes à noter:
- Le poste de la figure 1 a un potentiel de hausse limité de 434 $ et coûte plus de 4 000 $ pour entrer.
- La position de la figure 2 a un potentiel de profit illimité et coûte 2 060 $ pour entrer.
- La position de la figure 1 a un prix d’équilibre de 40,41.
- Celui de la figure 2 a un prix d’équilibre de 44,48.
Un investisseur détenant l’une ou l’autre des positions doit toujours planifier à l’avance les mesures qu’il prendrait – le cas échéant – pour réduire la perte si l’action commence en fait à baisser de manière significative après la saisie de la position. (Un bon point de départ avec les options consiste à écrire ces contrats contre des actions que vous possédez déjà. Réduisez le risque d’option avec les appels couverts.)
Exemple de résultats À des fins d’illustration, avançons rapidement pour voir comment ces transactions se sont déroulées. Au moment de l’expiration de l’option en décembre, l’ action sous – jacente a fortement progressé de 46,56 $ à 68,20 $ l’action. L’investisseur qui a choisi de couvrir sa position et / ou de générer un revenu en prenant la transaction de la figure 1, aurait vu son appel à découvert exercé contre lui et aurait vendu son action au prix d’exercice de l’option qu’il a vendue, soit 45 $ l’action. En conséquence, il aurait réalisé un profit de 434 $ sur son investissement de 4 066 $, soit 10,7%.
L’investisseur qui est entré dans le commerce de la figure 2 aurait pu vendre ses trois longs appels du 40 janvier à 28,50 et racheter les deux courts appels du 45 décembre à 23,20 et repartir avec un profit de 1850 $ sur son investissement de 2060 $, soit 89,8%.
The Bottom Line Les résultats d’un exemple idéal ne garantissent en aucun cas qu’une stratégie particulière fonctionnera toujours mieux qu’une autre. Néanmoins, les exemples présentés ici illustrent la possibilité d’utiliser des options pour créer des transactions avec un potentiel beaucoup plus élevé que le simple achat d’actions ou l’utilisation de stratégies de couverture standard.