17 avril 2021 19:41

Arbitrage de conversion

Qu’est-ce que l’arbitrage de conversion?

L’arbitrage de conversion est une stratégie de négociation d’options utilisée pour exploiter les inefficacités perçues qui peuvent exister dans la tarification des options. L’ arbitrage de conversion est considéré comme une stratégie neutre au risque, dans laquelle un trader achète un put et écrit un call couvert (sur une action que le trader possède déjà) avec des prix d’exercice et des dates d’expiration identiques.

Un trader profitera d’une stratégie d’arbitrage de conversion lorsque l’option d’achat est surévaluée ou que le put est sous-évalué. Cela peut être dû à des inefficacités du marché ou aux effets d’hypothèses de taux d’intérêt mal évaluées. Cette stratégie est parfois appelée conversion inversée (ou conversion inversée).



Il y a des facteurs de risque importants à garder à l’esprit lors de l’examen des conversions d’arbitrage; quelques-uns d’entre eux incluent une hausse des taux d’intérêt et l’élimination des dividendes.

Comprendre l’arbitrage de conversion

L’arbitrage de conversion dans les options est une stratégie d’arbitrage qui peut être entreprise pour la probabilité d’un profit sans risque lorsque les options sont théoriquement surévaluées ou sous-évaluées par rapport à l’action sous-jacente, comme déterminé par le modèle de tarification du trader.

Pour mettre en œuvre la stratégie, le trader vendra à découvert l’action sous-jacente et compensera simultanément cette transaction avec une position longue sur une action synthétique équivalente (long call + short put). La position courte sur les actions porte un delta négatif de 100, tandis que la position sur les actions synthétiques longues utilisant des options a un delta positif de 100, ce qui rend la stratégie delta neutre ou insensible à la direction du marché.

Points clés à retenir

  • Il est important de noter que ce n’est pas parce que cela s’appelle l’arbitrage que les conversions ne sont pas sans risques.
  • Les taux d’intérêt ont une incidence à la fois sur les frais de portage et les bénéfices sur les soldes créditeurs.
  • Les frais de portage comprennent également le montant des intérêts facturés sur les soldes débiteurs.
  • Il y a des facteurs de risque importants à garder à l’esprit lors de l’examen des conversions d’arbitrage, y compris une hausse des taux d’intérêt et l’élimination des dividendes.

Exemple de fonctionnement de l’arbitrage de conversion

Par exemple, si le prix du titre sousjacent baisse, la position longue synéthique perdra de la valeur exactement au même taux que la position courte sur action gagne de la valeur; et vice versa. Dans les deux cas, le trader est neutre au risque, mais les bénéfices peuvent s’accumuler à mesure que l’expiration approche et que la valeur intrinsèque des options (valeur temps) change.

L’arbitrage de conversion fonctionne en raison de la revendication théorique de la parité put-call, basée sur la formule de tarification des options Black-Scholes. La parité put-call suggère que, une fois entièrement couverts, les call et les put du même sous-jacent, de la même date d’expiration et du même prix d’ exercice – devraient être théoriquement identiques (parité). Ceci est exprimé par l’expression suivante, où PV est la valeur actuelle:

  • Call – Put = Prix du sous-jacent – PV (Strike)

Si le côté gauche de l’équation (appel moins prix de vente) est différent du côté droit de l’équation, une opportunité d’arbitrage de conversion potentielle existe.

Considérations particulières

Comme pour toutes les opportunités d’arbitrage, l’arbitrage de conversion est rarement disponible sur le marché. En effet, toute opportunité d’argent sans risque est exploitée très rapidement par ceux qui peuvent repérer ces opportunités rapidement et remettre le marché en ligne. De plus, puisque l’exécution d’options et la vente à découvert d’actions impliquent des coûts de transaction tels que les frais de courtage et les intérêts sur marge, les opportunités d’arbitrage apparentes peuvent ne pas exister dans la pratique.