Contrarian Investing: Achetez quand il y a du sang dans les rues

Table des matières

Développer

• Contre la foule
• Les mauvais moments font de bons achats
• Les risques de l’investissement à contre-courant
• La ligne de fond

Plus la situation est mauvaise sur le marché, meilleures sont les opportunités de profit. C’est apparemment le credo de l’ investissement à contre- courant. Le baron Rothschild, un noble britannique du XVIIIe siècle et membre de la famille bancaire Rothschild, aurait déclaré que «le moment d’acheter, c’est quand il y a du sang dans les rues». Il devrait savoir. Rothschild a fait fortune dans la panique qui a suivi la bataille de Waterloo contre Napoléon. Mais ce n’est pas toute l’histoire. On pense que la citation originale est «Achetez quand il y a du sang dans les rues, même si le sang est le vôtre » .

La plupart des gens ne veulent que des gagnants dans leurs portefeuilles, mais comme l’a averti bourse pour un consensus joyeux. » En d’autres termes, si tout le monde est d’accord avec votre décision d’investissement, alors ce n’est probablement pas une bonne décision.

Contre la foule

Les contraires, comme son nom l’indique, essaient de faire le contraire de la foule. Ils sont enthousiasmés lorsqu’une entreprise par ailleurs bonne connaît une baisse brutale et non méritée du cours de l’ action. Ils nagent à contre-courant et supposent que le marché se trompe généralement à la fois dans ses creux et ses sommets extrêmes. Plus les prix fluctuent, plus ils pensent que le reste du marché est erroné.

Un investisseur à contre-courant pense que les gens qui disent que le marché augmente ne le font que lorsqu’ils sont pleinement investis et n’ont plus de  pouvoir d’achat. À ce stade, le marché est à son apogée et doit baisser. Lorsque les gens prévoient un ralentissement, ils se sont déjà vendus, auquel cas le marché ne peut que monter. Pour cette raison, un état d’esprit à contre-courant est idéal pour déterminer si une action particulière a réellement atteint le fond.

Les mauvais moments font de bons achats

Les investisseurs à contre-courant ont historiquement fait leurs meilleurs investissements en période de turbulence sur les marchés. Lors du crash de 1987  (également connu sous le nom de «Black Monday»), le Dow Jones a chuté de 22% en un jour aux États-Unis.

Dans le marché baissier de 1973–74, le marché a perdu 45% en 22 mois environ. Les attentats du 11 septembre 2001 ont également entraîné une baisse considérable du marché. La liste est longue, mais ce sont des moments où les contrariants ont trouvé leurs meilleurs investissements.

Le marché baissier de 1973–74 a donné à Warren Buffett l’opportunité d’acheter une participation dans la Washington Post Company – un investissement qui a par la suite augmenté de plus de 100 fois le prix d’achat – avant que les dividendes ne soient inclus. À l’époque, Buffett avait déclaré qu’il achetait des actions de la société à un prix très avantageux, comme en témoigne le fait que la société aurait pu «vendre les actifs (de la poste) à l’un des 10 acheteurs pour pas moins de 400 millions de dollars, probablement sensiblement. Suite. » Pendant ce temps, la Washington Post Company n’avait qu’une capitalisation boursière de 80 millions de dollars à l’époque. En 2013, la société a été vendue au PDG et fondateur milliardaire d’Amazon, Jeff Bezos, pour 250 millions de dollars en espèces.

Après les attentats terroristes du 11 septembre, le monde a cessé de voler pendant un certain temps. Supposons qu’à ce moment, vous ayez investi dans Boeing ( le sentiment du marché à l’égard de l’industrie aérienne pendant un certain temps, ceux qui ont fait leurs recherches et étaient prêts à parier que Boeing survivrait ont été bien récompensés.

Pendant ce temps également, Marty Whitman, gestionnaire du Third Avenue Value Fund, a acheté des obligations de K-Mart avant et après son dépôt de bilan en 2002. Il n’a payé qu’environ 20 cents par dollar pour les obligations. Même si pendant un certain temps, il semblait que la société allait fermer ses portes pour de bon, Whitman a été justifié lorsque la société est sortie de la faillite et ses obligations ont été échangées contre des actions dans le nouveau K-Mart. Les actions ont bondi beaucoup plus haut dans les années qui ont suivi la réorganisation avant d’être rachetées par Sears (SHLD), avec un beau bénéfice pour Whitman.

Sir John Templeton a dirigé le Templeton Growth Fund de 1954 à 1992, date à laquelle il l’a vendu. Chaque tranche de 10 000 $ investie dans les actions de catégorie A du fonds en 1954 serait passée à 2 millions de dollars en 1992, les dividendes étant réinvestis, soit un rendement annualisé d’environ 14,5%. Templeton a été le pionnier de l’investissement international. Il était également un investisseur à contre-courant sérieux, achetant dans des pays et des entreprises lorsque, selon son principe, ils atteignaient le «point du pessimisme maximal».

À titre d’exemple de cette stratégie, Templeton a acheté des actions de toutes les entreprises publiques européennes au début de la Seconde Guerre mondiale en 1939, dont beaucoup étaient en faillite. Il l’a fait avec de l’argent emprunté pour démarrer. Après quatre ans, il a vendu les actions pour un très gros bénéfice.

Les risques de l’investissement à contre-courant

Alors que les investisseurs à contre-courant les plus célèbres mettaient beaucoup d’argent en jeu, nageaient à contre-courant du courant de l’opinion commune et se sont imposés, ils ont également effectué des recherches sérieuses pour s’assurer que la foule avait effectivement tort. Ainsi, lorsqu’une action pique du nez, cela n’incite pas un investisseur à contre-courant à passer un ordre d’achat immédiat, mais à découvrir ce qui a fait baisser l’action et si la baisse de prix est justifiée.

Déterminer quelles actions en difficulté acheter et les vendre une fois que l’entreprise se rétablit est le principal jeu des investisseurs à contre-courant. Cela peut conduire à des titres qui rapportent des gains beaucoup plus élevés que d’habitude. Cependant, être trop optimiste à propos des actions en vogue peut avoir l’effet inverse.

La ligne de fond

Bien que chacun de ces investisseurs à contre-courant prospères ait sa propre stratégie pour évaluer les investissements potentiels, ils ont tous une stratégie en commun: ils laissent le marché leur apporter les transactions, plutôt que de les poursuivre.