Bullet Bond
Qu’est-ce qu’un Bullet Bond?
Une obligation à puce est un titre de créance dont la valeur totale du principal est payée en une seule fois à la date d’échéance, par opposition à l’amortissement de l’obligation sur sa durée de vie. Les obligations à puce ne peuvent pas être remboursées par un émetteur par anticipation, ce qui signifie qu’elles ne sont pas remboursables. Pour cette raison, les obligations à puce paient généralement un taux d’intérêt relativement faible en raison de l’exposition aux taux d’intérêt élevés de l’émetteur.
Points clés à retenir
- Une obligation à puce est un type d’obligation non remboursable dans laquelle le principal est entièrement remboursé sous forme de somme forfaitaire à l’échéance de l’obligation.
- Les obligations à puce comportent généralement un taux d’intérêt relativement plus élevé que les obligations amortissantes, car il existe un risque un peu plus grand que le principal ne puisse être remboursé en totalité.
- Les gouvernements et les entreprises émettent des obligations de type bullet dans une variété de maturités.
Comprendre les Bullet Bonds
Les sociétés et les gouvernements émettent des obligations de type bullet dans une variété de maturités, de court à long terme. Un portefeuille composé d’obligations à puce est généralement appelé portefeuille à puce.
Une obligation à puce est considérée comme plus risquée qu’une obligation amortissante car elle donne à l’ émetteur une obligation de remboursement importante à une seule date plutôt qu’une série d’obligations de remboursement plus petites réparties sur plusieurs dates. Par conséquent, les émetteurs qui sont relativement nouveaux sur le marché ou qui ont une cote de crédit moins qu’excellente peuvent attirer plus d’investisseurs avec une obligation amortissante qu’avec une obligation à puce.
En règle générale, les obligations à puce coûtent plus cher à un investisseur à acheter qu’une obligation remboursable équivalente , car l’investisseur est protégé contre un appel d’obligations pendant une période de baisse des taux d’intérêt.
Une «balle» est un remboursement forfaitaire unique d’un prêt impayé consenti par l’emprunteur.
Bullet Bonds vs Amortizing Bonds
Les obligations à puce diffèrent des obligations à amortissement à la fois en termes d’intérêts et de mode de paiement. Avec l’amortissement, les paiements réguliers et planifiés comprennent à la fois les intérêts et le capital. De cette manière, le prêt est entièrement remboursé à l’échéance.
En revanche, les obligations à puce peuvent exiger des paiements extrêmement peu coûteux, uniquement d’intérêts, ou aucun paiement du tout, jusqu’à l’échéance. À l’échéance, la totalité du prêt doit être remboursée plus tous les intérêts courus restants. Les paiements mensuels sur une obligation amortie peuvent être plus élevés; cependant, les intérêts courus sur le billet sont souvent bien inférieurs à ce qu’ils seraient avec une balle. Une obligation à puce est considérée comme plus risquée qu’une obligation amortissante car elle donne à l’émetteur une obligation de remboursement importante à une date unique plutôt qu’une série d’obligations de remboursement plus petites.
Exemple de tarification Bullet Bond
La tarification d’une obligation à balle est très simple. Tout d’abord, le total des paiements pour chaque période doit être calculé, puis actualisé à une valeur actuelle à l’aide de la formule suivante:
Valeur actuelle (PV) = Pmt / (1 + (r / 2)) ^ (p)
Où:
- Pmt = paiement total pour la période
- r = rendement obligataire
- p = période de paiement
Par exemple, imaginez une obligation d’une valeur nominale de 1 000 $. Son rendement est de 5%, son taux de coupon de 3% et l’obligation paie le coupon deux fois par an sur une période de cinq ans. Compte tenu de cette information, il y a neuf périodes où un paiement de coupon de 15 $ est effectué et une période (la dernière) où un paiement de coupon de 15 $ est effectué et le capital de 1 000 $ est payé. Utiliser la formule pour actualiser ces paiements est:
- Période 1: PV = 15 USD / (1 + (5% / 2)) ^ (1) = 14,63 USD
- Période 2: PV = 15 USD / (1 + (5% / 2)) ^ (2) = 14,28 USD
- Période 3: PV = 15 USD / (1 + (5% / 2)) ^ (3) = 13,93 USD
- Période 4: PV = 15 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (4) = 13,59 $
- Période 5: PV = 15 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (5) = 13,26 $
- Période 6: PV = 15 USD / (1 + (5% / 2)) ^ (6) = 12,93 USD
- Période 7: PV = 15 USD / (1 + (5% / 2)) ^ (7) = 12,62 USD
- Période 8: PV = 15 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (8) = 12,31 $
- Période 9: PV = 15 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (9) = 12,01 $
- Période 10: PV = 1015 USD / (1 + (5% / 2)) ^ (10) = 792,92 USD
La somme de ces 10 valeurs actuelles équivaut à 912,48 $, soit le prix de l’obligation.