Ratio d’obligation

Quel est le ratio obligataire?

Le ratio obligataire est un ratio financier qui exprime l’ effet de levier d’un émetteur obligataire en examinant la valeur des obligations en circulation et leur échéance. L’effet de levier fait référence à tout capital emprunté, tel que la dette émise sous forme d’obligations ou d’autres dettes.

Comprendre le ratio obligataire

Le ratio obligataire exprime formellement le ratio des obligations émises par une entreprise en pourcentage de sa structure totale du capital. La structure du capital fait référence à la façon dont une entreprise finance ses opérations et sa croissance grâce à l’utilisation de différentes sources de financement, à savoir la dette et les capitaux propres.

Le numérateur du ratio obligataire saisit la valeur totale de toutes les obligations à long terme émises par la société avec des dates d’échéance supérieures à un an. Les dettes à court terme, c’est-à-dire celles dont l’échéance est inférieure à un an, ne sont pas prises en compte dans ce calcul. Le dénominateur capture l’intégralité de la structure du capital de l’entreprise en utilisant sa valeur d’entreprise (EV), mais à l’exclusion de la trésorerie et de la dette à court terme. La valeur d’entreprise est une mesure de la valeur totale d’une entreprise, souvent utilisée comme une alternative plus complète à  la capitalisation boursière. EV intègre dans son calcul la capitalisation boursière d’une entreprise mais aussi ses dettes.

Ratio obligataire = (Valeur des obligations à échéance d’un an) / (Valeur des obligations à échéance à un an + valeur des fonds propres)

Interprétation du ratio obligataire

La dette peut être un moyen plus favorable de financer des opérations en raison de ses avantages fiscaux. Il permet également aux entreprises de conserver la propriété, contrairement à l’émission de capitaux propres, qui permet à des actionnaires extérieurs de posséder une partie de l’entreprise. Bien que la dette présente certains avantages par rapport aux capitaux propres dans la structure du capital, une dette trop élevée peut devenir un fardeau pour toute entreprise. Si les revenus de l’entreprise diminuent, en raison d’une récession ou d’une demande moindre pour ses produits, par exemple, l’entreprise sera toujours tenue de rembourser ses obligataires. Le ratio obligataire permet aux investisseurs d’analyser l’endettement de l’entreprise et aide à se forger une opinion sur la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes et à éviter la faillite en cas de baisse de ses revenus.

De manière générale, un ratio obligataire supérieur à 33% est considéré comme un effet de levier supérieur à la moyenne. L’exception typique à cette règle s’applique aux entreprises de services publics, qui ont normalement des ratios à ce niveau ou à un niveau supérieur. Le ratio obligataire n’est que l’un des nombreux ratios utilisés pour examiner la santé financière des émetteurs d’obligations et doit être analysé en conjonction avec d’autres analyses de ratio. Puisqu’il est important de savoir dans quelle mesure une entreprise gère sa dette, les ratios d’endettement suivants sont également souvent utilisés: dette / EBITDA, EBIT / frais d’intérêts et ratio dette / capitaux propres (D / E).