Risques liés à l’investissement dans Costco Stock (COST)
Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) va à contre-courant. Dans le monde actuel des achats via smartphone et de la livraison le jour suivant, Costco reste le plus grand détaillant en entrepôt aux États-Unis. Son secret est simple: au lieu d’essayer de rivaliser uniquement sur les marges, l’entreprise vend des cartes de membre. Et il en vend beaucoup.
Costco comptait environ 98,5 millions de ménages membres dans huit pays en 2019, ce qui rapportait environ 3,35 milliards de dollars par an en frais d’adhésion seulement. L’entreprise affiche un taux de renouvellement d’adhésion de plus de 91%, de sorte que même lorsque les ventes sont déprimées, elle dispose d’un coussin de revenus décent et prévisible.
C’est bon pour les investisseurs qui ont déjà acheté, mais cela signifie que les actions de Costco ne sont jamais vraiment à bas prix.
Entrer au bon prix
Les investisseurs sont prêts à payer plus par action par rapport aux bénéfices de la société, car ils estiment que la société sera en mesure de continuer à croître à l’avenir.
Points clés à retenir
- Costco a un modèle commercial unique et très rentable, mais il a tardé à s’adapter au monde du commerce électronique.
- Son stock est en ruine, dépassant le secteur de la vente au détail dans son ensemble.
- À venir, recherchez une plus grande expansion du commerce électronique, ici et à l’étranger.
- Et gardez un œil sur l’économie californienne!
À la fin de janvier 2020, l’action Costco se portait très bien. Le cours de son action a terminé la semaine le 24 janvier à 310,03 $, en hausse de 5,8% en un mois par rapport à un gain de 2,75% pour le secteur de la vente en gros au détail dans son ensemble.
Un prix premium
Costco avait un ratio cours / bénéfice (P / E) à terme de 36,82, ce qui est assez élevé pour son industrie. En comparaison, l’ETF SPDR S&P Retail a un ratio P / E de 5,29 et celui de Walmart est de 22,85.
Costco a un rendement en dividendes de 0,84%, ce qui pourrait aider à compenser certains prix, mais d’autres sociétés ont un prix inférieur et paient un dividende plus élevé. Par exemple, le dividende de Wal-Mart est de 1,85%.
Costco élargit son option de ramassage en magasin, un avantage par rapport aux concurrents de la vente au détail en ligne purs.
Le stock de Costco a été très cohérent. Il ne cesse de grimper. Mais si vous n’achetez pas au bon prix, cela peut prendre beaucoup de temps avant de voir un retour sur votre investissement.
Le problème du commerce électronique
Bien qu’obtenir le bon prix soit un bon conseil pour tout investissement, le risque est particulièrement prononcé dans les actions Costco. Reste à savoir si l’entreprise sera en mesure de suivre l’évolution des habitudes de ses clients.
Les membres de Costco sont fidèles en ce moment, mais les acheteurs se tournent régulièrement vers les magasins en ligne via des téléphones intelligents ou des ordinateurs portables.
C’était alors
À la fin de 2014, Costco, dans undépôt de 10 K, a reconnu qu’une expérience multicanal est essentielle pour rester compétitif dans l’économie moderne. La société a identifié la nécessité de suivre le rythme des attentes de ses membres ainsi que des nouveaux développements dans l’espace de vente au détail. Costco a déclaré qu’il effectuait des investissements technologiques dans son site Web et ses applications mobiles, mais il a averti: «Si nous ne sommes pas en mesure de créer, d’améliorer ou de développer une technologie pertinente destinée aux membres en temps opportun, notre capacité à être concurrentiel et nos résultats d’exploitation pourraient être affecté. »
Au départ, il ne semblait pas que le modèle commercial de Costco s’adapte bien à cette réalité hyper-connectée. «Nous n’allons pas être l’entreprise qui livre deux céréales différentes à votre porte à 7 heures du matin tant que vous commandez avant 22 heures la veille au soir», a déclaré le directeur financier (CFO) Richard Galanti lors d’une conférence téléphonique en 2015..
Un recalcul stratégique
Galanti a peut-être révisé ses pensées depuis lors, alors que le mastodonte du commerce électronique avance.
En 2019, Costco avait la livraison d’épicerie le jour même disponible dans un court trajet en voiture de 99% de ses emplacements aux États-Unis, et la livraison en deux jours partout ailleurs aux États-Unis Les ventes en ligne ont augmenté de 20% d’une année à l’autre au cours de son deuxième trimestre. de 2019. L’augmentation des ventes ne concernait pas seulement l’épicerie, mais aussi l’électronique grand public, le matériel, la santé et la beauté et l’habillement.
Il étendait également son option de ramassage en magasin, l’un des rares cas pour lesquels la vente au détail physique a un avantage sur Amazon (pour le moment).
Lorsque Galanti a fait ce commentaire sur la livraison de produits d’épicerie du jour au lendemain, le commerce électronique ne représentait que 3% des activités de Costco. Début 2019, il était de 5% à 6%. C’est une bonne croissance, mais peut – être rien à garder Jeff Bezos d’Amazon dormir la nuit.
Le modèle économique
Le modèle commercial physique de Costco est toujours au cœur de l’opération. Tout est dans un entrepôt et la sélection est limitée.
La tarification est unique à chaque magasin ou zone, et elle est basée autant sur les habitudes d’achat des membres locaux que sur tout accord que Costco peut négocier.
La valeur d’être membre vient de l’achat de produits de base en vrac et peut-être du remplissage de votre réservoir de carburant lors de voyages de stockage de garde-manger.
Les marges sur ces articles sont faibles, mais Costco le fait fonctionner grâce à des ventes à volume élevé et au système d’adhésion.
La fidélité client est la clé
Les investisseurs doivent comprendre le modèle commercial de Costco avant d’investir dans les actions de la société, car il s’agit d’un risque très réel compte tenu des tendances actuelles.
Si les membres de Costco finissent par décider que l’adhésion ne vaut pas la peine – par exemple, s’ils découvrent qu’ils peuvent trouver des offres similaires chez Amazon ou Wal-Mart sans jamais avoir à quitter la maison, ou s’ils décident d’acheter des produits de meilleure qualité pour un prix similaire – l’entreprise est perdante.
Il y a la question des frais d’adhésion, qui sont essentiels au modèle économique de l’entreprise.
Un autre facteur à surveiller est Kirkland Signature, la marque privée de Costco. Parce que Costco est propriétaire de la marque, elle obtient une marge plus élevée sur ses produits. S’il y a un problème de qualité et que l’entreprise n’est plus en mesure de fidéliser la marque Kirkland Signature, les bénéfices de Costco en souffriront.
Tous les chemins mènent à la Californie
Ensuite, il y a la question de la géographie. Alors que Costco disposait d’environ 782 entrepôts dans le monde au début de 2020, la majeure partie de ses revenus provient toujours des États-Unis.1 En tant que tel, ses ventes sont vulnérables à l’économie nationale, ce qui n’est pas un risque inhabituel.
Cependant, environ un tiers des ventes intérieures de Costco proviennent d’un seul État, la Californie. L’économie de l’Etat est fort en ce moment, mais si cela change, les ventes de Costco pourrait prendre un coup.