17 avril 2021 16:39

Analyse des investissements avec des ratios de solvabilité

Les ratios de solvabilité sont principalement utilisés pour mesurer la capacité d’une entreprise à honorer ses obligations à long terme. En général, un ratio de solvabilité mesure la taille de la rentabilité d’une entreprise et la compare à ses obligations. En interprétant un ratio de solvabilité, un analyste ou un investisseur peut avoir une idée de la probabilité qu’une entreprise continuera à honorer ses obligations en matière de dette. Un ratio plus fort ou plus élevé indique une solidité financière. À l’opposé, un ratio plus bas, ou un ratio faible, pourrait indiquer des difficultés financières à l’avenir.

Un ratio de solvabilité primaire est généralement calculé comme suit et mesure la rentabilité de trésorerie d’une entreprise en pourcentage du total de ses obligations à long terme:

Ratios de solvabilité couramment utilisés

Les ratios de solvabilité indiquent la santé financière d’ une entreprise dans le contexte de ses dettes. Comme vous pouvez l’imaginer, il existe plusieurs façons différentes de mesurer la santé financière.

Le ratio dette / capitaux propres est un indicateur fondamental du niveau d’ endettement utilisé par une entreprise. La dette fait généralement référence à la dette à long terme, bien que les liquidités non nécessaires pour gérer les opérations d’une entreprise puissent être déduites de la dette totale à long terme pour donner un chiffre de la dette nette. Les capitaux propres font référence aux capitaux propres, ou valeur comptable, qui se trouvent juste valeur marchande. Mais l’utilisation de ce que l’entreprise rapporte présente un chiffre rapide et facilement disponible à utiliser pour la mesure.

La dette par rapport aux actifs est une mesure étroitement liée qui aide également un analyste ou un investisseur à mesurer l’effet de levier sur le bilan. Étant donné que l’actif moins le passif est égal à la valeur comptable, l’utilisation de deux ou trois de ces éléments fournira un bon niveau de compréhension de la santé financière.

Les ratios de solvabilité plus compliqués incluent le temps des intérêts gagnés, qui sont utilisés pour mesurer la capacité d’une entreprise à honorer ses dettes. Il est calculé en prenant le bénéfice avant intérêts et impôts (BAII) d’une entreprise et en le divisant par le total des intérêts débiteurs de la dette à long terme. Il mesure spécifiquement le nombre de fois qu’une entreprise peut couvrir ses frais d’intérêts avant impôts. La couverture des intérêts est un autre terme plus général utilisé pour ce ratio.

Ratios de solvabilité par rapport à liquidité

Le ratio de solvabilité mesure la capacité d’une entreprise à honorer ses obligations à long terme comme l’indique la formule ci-dessus. Les ratios de liquidité mesurent la santé financière à court terme. Le ratio actuel et le ratio rapide mesurent la capacité d’une entreprise à couvrir les passifs à court terme avec des actifs liquides (échéances d’un an ou moins). Il s’agit notamment de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, des titres négociables et des débiteurs. Les chiffres de la dette à court terme comprennent les dettes ou les stocks qui doivent être payés. Fondamentalement, les ratios de solvabilité portent sur les obligations de dette à long terme tandis que les ratios de liquidité concernent les éléments du fonds de roulement du bilan d’une entreprise. Dans les ratios de liquidité, les actifs font partie du numérateur et les passifs sont dans le dénominateur.

Que disent ces ratios à un investisseur?

Les ratios de solvabilité sont différents selon les entreprises des différents secteurs. Par exemple, les entreprises du secteur de l’alimentation et des boissons, ainsi que d’autres biens de consommation de base, peuvent généralement supporter un endettement plus élevé étant donné que leurs niveaux de profit sont moins sensibles aux fluctuations économiques. À l’opposé, récession peut nuire à leur rentabilité et laisser moins de coussin pour couvrir les remboursements de la dette et les frais d’intérêts connexes pendant une récession. Les entreprises financières sont soumises à des réglementations nationales et étatiques différentes qui stipulent des ratios de solvabilité. Le fait de tomber en dessous de certains seuils pourrait provoquer la colère des régulateurs et des demandes intempestives de mobilisation de capitaux et de maintien de ratios faibles.

Les ratios de solvabilité acceptables varient d’un secteur à l’autre, mais en règle générale, un ratio de solvabilité supérieur à 20% est considéré comme financièrement sain. Plus le ratio de solvabilité d’une entreprise est faible, plus la probabilité que l’entreprise manque à ses obligations en matière de dette est élevée. Si l’on examine certains des ratios mentionnés ci-dessus, un ratio dette / actif supérieur à 50% pourrait être préoccupant. Un ratio dette / capitaux propres supérieur à 66% mérite une enquête plus approfondie, en particulier pour une entreprise qui opère dans un secteur cyclique. Un ratio inférieur est meilleur lorsque la dette est au numérateur, et un ratio plus élevé est meilleur lorsque les actifs font partie du numérateur. Dans l’ensemble, un niveau d’actifs ou de rentabilité plus élevé par rapport à l’endettement est une bonne chose.

Exemples spécifiques à l’industrie

Une analyse de juillet 2011 des compagnies d’assurance européennes par le cabinet de conseil Bain met en évidence comment les ratios de solvabilité affectent les entreprises et leur capacité à survivre, comment ils mettent les investisseurs et les clients à l’aise sur leur santé financière et comment l’environnement réglementaire entre en jeu. Le rapport détaille que l’ Union européenne met en œuvre des normes de solvabilité plus strictes Grande Récession. Les règles, connues sous le nom de Solvabilité II, stipulent des normes plus strictes pour les assureurs IARD et les assureurs vie et santé. Bain a conclu que Solvabilité II «expose des faiblesses considérables dans les ratios de solvabilité et la rentabilité ajustée au risque des assureurs européens». Le ratio de solvabilité clé est l’actif sur les capitaux propres, qui mesure dans quelle mesure les actifs d’un assureur, y compris sa trésorerie et ses investissements, sont couverts par le capital de solvabilité, qui est une mesure de la valeur comptable spécialisée qui consiste en un capital facilement disponible pour être utilisé en cas de ralentissement. Par exemple, il peut inclure des actifs, tels que des actions et des obligations, qui peuvent être vendus rapidement si les conditions financières se détériorent rapidement comme elles l’ont fait pendant la crise du crédit.

Un bref exemple d’entreprise

MetLife (NYSE: MET) est l’une des plus grandes sociétés d’ assurance-vie au monde. Une analyse récente d’octobre 2013 détaille le ratio d’endettement de MetLife à 102%, ou a déclaré une dette légèrement supérieure à ses capitaux propres ou à sa valeur comptable dans le bilan. Il s’agit d’un niveau d’endettement moyen par rapport aux autres entreprises du secteur, ce qui signifie qu’environ la moitié des concurrents ont un ratio plus élevé et l’autre moitié un ratio plus faible. Le ratio du passif total sur l’actif total est de 92,6%, ce qui ne se compare pas aussi bien à son ratio dette / capitaux propres, car environ les deux tiers de l’industrie ont un ratio plus faible. Les ratios de liquidité de MetLife sont encore pires et se situent au bas de l’échelle de l’industrie si l’on considère son ratio actuel (1,5 fois) et son ratio rapide (1,3 fois). Mais ce n’est pas très préoccupant étant donné que l’entreprise possède l’un des plus grands bilans du secteur de l’assurance et est généralement en mesure de financer ses obligations à court terme. Dans l’ensemble, du point de vue de la solvabilité, MetLife devrait facilement pouvoir financer ses dettes à long et à court terme, ainsi que les paiements d’intérêts sur sa dette.

Avantages et inconvénients de se fier uniquement à ces ratios

Les ratios de solvabilité sont extrêmement utiles pour aider à analyser la capacité d’une entreprise à respecter ses obligations à long terme; mais comme la plupart des ratios financiers, ils doivent être utilisés dans le cadre d’une analyse globale de l’entreprise. Les investisseurs doivent examiner l’attrait global des investissements et décider si un titre est sous- évalué ou surévalué. Les détenteurs de dette et les régulateurs pourraient être plus intéressés par l’analyse de solvabilité, mais ils doivent tout de même examiner le profil financier global d’une entreprise, sa vitesse de croissance et si l’entreprise est globalement bien gérée.

En bout de ligne

Les analystes de crédit et les régulateurs ont un grand intérêt à analyser les ratios de solvabilité d’une entreprise. Les autres investisseurs devraient les utiliser dans le cadre d’une boîte à outils globale pour enquêter sur une entreprise et ses perspectives d’investissement.