3 raisons pour lesquelles le ralentissement de la Chine est préoccupant

Les investisseurs du monde entier s’inquiètent de plus en plus de l’état de l’économie chinoise – deuxième économie mondiale après les États-Unis – qui a été gravement touchée par la hausse des niveaux de crédit, le ralentissement de son produit intérieur brut (PIB) et la poursuite des échanges guerre avec les États-Unis

Très peu d’économies ont progressé au rythme de la Chine; selon la Banque mondiale, le taux de croissance de l’économie chinoise au cours des 30 dernières années a été en moyenne de 10% par an. Cependant, la croissance du PIB chinois en 2019 était de 6,1%, l’année la plus lente depuis 1990. L’accélération de la croissance du crédit, la surévaluation du yuan et un marché immobilier écumeux ont contribué au ralentissement de la deuxième plus grande économie du monde.

Accélérer la croissance du crédit

Les économistes Wei Yao et Claire Huang de Société Générale considèrent qu’une grande partie de la croissance de l’économie chinoise était due à l’expansion du crédit. Dans une tentative de passer d’une économie basée sur l’investissement à une économie basée sur la consommation et d’inverser la tendance de 25 ans de ralentissement de la croissance économique, le gouvernement chinois a adopté une politique monétaire accommodante. De 2008 à 2018, la dette globale de la Chine est passée de 164% à 300% de son produit intérieur brut (PIB). Dans une tentative d’alléger son offre de dette, la Chine a tenté d’augmenter la demande en assouplissant les restrictions à l’entrée sur le marché pour les investisseurs étrangers. Ces efforts ont eu peu de succès. Théoriquement, lorsque les marchés obligataires deviennent plus accessibles, la demande des investisseurs étrangers devrait augmenter. Cependant, il n’y a pas eu de données pour soutenir un niveau accru d’intérêt des investisseurs pour les obligations chinoises.

Devise surévaluée

En plus de ses problèmes de crédit, la Chine est également confrontée à une crise monétaire. Grâce à la création excessive de dettes et à l’impression de monnaie, la Banque populaire de Chine (BPC) a créé l’une des plus grandes réserves de monnaie et des actifs totaux du système bancaire de tous les pays. Une politique monétaire agressive a conduit à un actif total du système bancaire de 40,57 billions de dollars à la fin du troisième trimestre de 2019. De 2010 à 2017, le total des actifs des institutions bancaires en Chine a augmenté de plus de 200%. Cela a contribué à la surévaluation du yuan.

Les statistiques sur le financement social total (FST) de la Chine sont peut-être encore plus préoccupantes. Le financement social total reflète le niveau de crédit d’une économie, en tenant compte du financement hors bilan, ou «shadow banking», y compris les offres publiques initiales, les prêts des sociétés de fiducie et les ventes d’obligations. À la fin de décembre 2019, l’encours total du TSF en Chine s’élevait à 36,6 billions de dollars, en hausse de 10,7% par rapport à l’année précédente. Cela indique que la croissance de la dette s’accélère via le système bancaire parallèle chinois.

Marché immobilier Frothy

Après la perte de 3,2 billions de dollars lors du krach boursier chinois en 2015, la BPC a tenté d’encourager les investisseurs potentiels en actions. Par rapport aux Américains, les Chinois ont historiquement investi plus de leur capital dans l’immobilier que sur les marchés financiers. Le dernier krach boursier a renforcé cette tendance; Les investissements directs chinois aux États-Unis ont atteint un record de 15,7 milliards de dollars en 2015.

À la fin de 2017, le prix médian du pied carré de l’immobilier en Chine était de près de 202 dollars, soit près de 40% de plus que le prix médian du pied carré de l’immobilier aux États-Unis en 2017, malgré le fait que le revenu par habitant aux États-Unis était 700% plus élevé que la Chine en 2017. Ces données sur le logement indiquent que, pendant un certain temps, les Chinois ont continué à investir dans l’immobilier pour leur croissance économique. Historiquement, l’immobilier a été le principal moteur de la croissance de l’économie chinoise, représentant une grande partie de son produit intérieur brut (PIB). Les efforts de la Chine pour faire flotter son marché du logement, maintenir les prix à la hausse et poursuivre son développement, auraient pu nuire à d’autres secteurs de son économie.

La croissance des prix des logements en Chine devrait atteindre un creux de cinq ans en 2020, avec une croissance de seulement 3,1%. Les décideurs politiques ont resserré leurs politiques afin de réprimer les achats spéculatifs qui prévalent depuis 2015. Pendant plusieurs années, bien que le niveau de revenu ait été à la traîne, les prix des logements ont constamment augmenté dans toutes les grandes villes.

En bout de ligne

La situation économique de la Chine peut être difficile à évaluer. Alors que la Chine a pris des mesures pour devenir plus transparente dans son secteur financier, ses données sur le PIB sont connues pour avoir été manipulées dans le passé. Certains économistes et analystes pensent que les données officielles sur les bénéfices industriels chinois sont également manipulées et ne reflètent pas le véritable état de l’économie. Il est probable que l’économie chinoise soit sous-performante par rapport aux rapports du gouvernement. Si les troubles de la Chine persistent, il pourrait y avoir des conséquences importantes pour le commerce extérieur, les marchés financiers et la croissance économique aux États-Unis et dans le monde.