Comment s’est produite la grande inflation des années 1970

Table des matières
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  • Pertes liées aux taux d’intérêt
  • Comment et pourquoi
  • Élections gagnantes
  • Parce que je le dis!
  • La ligne de fond

Nous sommes dans les années 1970 et le marché boursier est en désordre. Il a perdu près de 50% sur une période de 20 mois, et pendant près d’une décennie, peu de gens veulent quelque chose à voir avec les actions. La croissance économique est faible, ce qui entraîne une hausse du chômage qui finit par atteindre les deux chiffres.2

Les politiques de monnaie facile de la banque centrale américaine – conçues pour générer le plein emploi au début des années 1970 – ont également entraîné une inflation élevée.4 La banque centrale (une fois sous ladirection différente) renverserait plus tard ses politiques, augmentation des taux d’intérêt à 20% nombre -a fois considéré comme usuraire. Pour les secteurs sensibles aux intérêts, tels que le logement et l’automobile, la hausse des taux d’intérêt est une calamité. Avec la montée en flèche des taux d’intérêt, de nombreuses personnes sont exclues des voitures et des maisons neuves.

Points clés à retenir

  • Des périodes d’inflation rapide surviennent lorsque les prix des biens et services dans une économie augmentent soudainement, érodant le pouvoir d’achat de l’épargne.
  • Les années 1970 ont vu certains des taux d’inflation les plus élevés aux États-Unis dans l’histoire récente, les taux d’intérêt s’élevant à leur tour à près de 20%.
  • La politique de la banque centrale, l’abandon de la fenêtre d’or, la politique économique keynésienne et la psychologie du marché ont tous contribué à cette décennie de forte inflation.

Pertes liées aux taux d’intérêt

C’est l’histoire horrible de la grande inflation des années 1970, qui a commencé à la fin de 1972 et n’a pris fin qu’au début des années 1980. Dans son livre, « Stocks for the Long Run: A Guide for Long-Term Growth  » (1994), le professeur Jeremy Siegel de Wharton l’a qualifié de « plus grand échec de la politique macroéconomique américaine de l’après-guerre ».

La grande inflation a été imputée aux prix du pétrole, aux spéculateurs monétaires, aux hommes d’affaires avides et aux dirigeants syndicaux avares. Cependant, il est clair que lesMoney Mischief: Episodes in Monetary History : Inflation est toujours «un phénomène monétaire». La grande inflation et la récession qui a suivi ont détruit de nombreuses entreprises et blessé d’innombrables personnes.11 Fait intéressant, John Connally, le secrétaire au Trésor installé à Nixon qui n’avait pas de formation en économie formelle, a par la suite déclaré faillite personnelle.

Pourtant, cette période économique inhabituellement mauvaise a été précédée par une période au cours de laquelle l’économie a explosé, ou a semblé exploser. De nombreux Américains ont été impressionnés par le chômage temporairement faible et la forte croissance de 1972.2 Par conséquent, ils ont réélu massivement leur président républicain, Richard Nixon, et leur Congrès démocratique, en 1972; Nixon, le Congrès et la Réserve fédérale ont finalement échoué.

Comment et pourquoi

Lors de son investiture en 1969, Nixon a hérité d’une récession de Lyndon Johnson, qui avait simultanément dépensé généreusement pour la Grande Société et la guerre du Vietnam. Le Congrès, malgré quelques protestations, s’est rallié à Nixon et a continué à financer la guerre et à augmenter les dépenses de protection sociale. En 1972, par exemple, le Congrès et Nixon ont accepté une grande expansion de la sécurité sociale – juste à temps pour les élections.

Nixon est arrivé au pouvoir en tant que supposé conservateur fiscal. Pourtant, l’un de ses conseillers classifiera plus tard Nixonomics comme «des hommes conservateurs aux idées libérales». Nixon a enregistré des déficits budgétaires, a soutenu une politique de revenus et a finalement annoncé qu’il était keynésien.1516

John Maynard Keynes était un économiste britannique influent des années 1930 et 1940. Il avait préconisé des mesures révolutionnaires: les gouvernements devraient utiliser des politiques anticycliques dans les moments difficiles, en enregistrant des déficits dans les récessions et les dépressions. Avant Keynes, les gouvernements en mauvaise période avaient généralement des budgets équilibrés et attendaient la liquidation des investissements des entreprises mal alloués, ce qui permettait aux forces du marché de provoquer une reprise.

L’autre volte-face économique de Nixon a été d’imposer des contrôles des salaires et des prix en 1971. Encore une fois, ils ont semblé fonctionner pendant l’année électorale suivante. Plus tard, cependant, ils alimenteront les incendies d’une inflation à deux chiffres. Une fois qu’ils ont été enlevés, les particuliers et les entreprises ont essayé de rattraper le temps perdu.

Les déficits de Nixon rendaient également nerveux les détenteurs de dollars à l’étranger. Il y a eu une ruée sur le dollar, que de nombreux étrangers et américains jugeaient surévaluée. Bientôt, ils ont eu raison. En 1971, Nixon a rompu le dernier lien avec l’or, transformant le dollar américain en monnaie fiduciaire. Le dollar a été dévalué et des millions d’étrangers détenant des dollars, y compris des barons du pétrole au Moyen-Orient avec des dizaines de millions de pétrodollars, ont vu la valeur du dollar diminuer.

Élections gagnantes

Pourtant, la principale préoccupation du président Nixon n’était pas les détenteurs de dollars, les déficits ou même l’inflation. Il craignait une autre récession. Lui et d’autres candidats à la réélection voulaient que l’économie prospère. La manière de faire cela, a raisonné Nixon, était de faire pression sur la Fed pour des taux d’intérêt bas.

Nixon limogea le président de la Fed William McChesney Martin et installa le conseiller présidentiel Arthur Burns comme successeur de Martin au début des années 1970.20 Bien que la Fed soit censée se consacrer uniquement aux politiques de création monétaire qui favorisent la croissance sans inflation excessive, Burns a rapidement appris les faits politiques de la vie. Nixon voulait de l’ argent bon marché : des taux d’intérêt bas qui favoriseraient la croissance à court terme etdonneraientl’impression que l’économie semble forte alors que les électeurs votaient.

Parce que je le dis!

Dans les secteurs public et privé, Nixon a mis la pression sur Burns. William Greider, dans son livre, Secrets of the Temple: How the Federal Reserve Runs The Country, rapporte Nixon comme disant: « Nous prendrons l’inflation si nécessaire, mais nous ne pouvons pas accepter le chômage. » La nation a finalement eu une abondance des deux. Burns et l’Open Market Committee de la Fed, qui a décidé des politiques de création de monnaie, ont rapidement fourni de l’argent bon marché.

Lenuméro clé de création de monnaie, M1, qui correspond au total des dépôtsde chèques, des dépôts à vue et des chèques de voyage, est passé de 228 milliards de dollars à 249 milliards de dollars entre décembre 1971 et décembre 1972, selon leschiffres de la Réserve fédérale.À titre de comparaison, l’année dernière de Martin, les chiffres sont passés de 198 milliards de dollars à 206 milliards de dollars. Le montant deschiffres M2, mesurant l’épargne des particuliers et les petits dépôts, a encore augmenté à la fin de 1972, passant de 710 milliards de dollars à 802 milliards de dollars.

Cela a fonctionné à court terme. Nixon a mené 49 des 50 États lors de l’élection. Les démocrates ont facilement tenu le Congrès. L’inflation était à un chiffre bas, mais il y avait un prix à payer en cas de hausse de l’inflation après toute l’année électorale, le champagne a été englouti au sens figuré.

Au cours des hivers 1972 et 1973, Burns a commencé à s’inquiéter de l’inflation. En 1973, l’inflation a plus que doublé pour atteindre 8,8%. Plus tard dans la décennie, il passerait à 12%. En 1980, l’inflation était de 14%.58 Les États-Unis étaient-ils sur le point de devenir une république de Weimar? Certains pensaient en fait que la grande inflation était une bonne chose.

La ligne de fond

Il faudrait un autre président de la Fed et une politique brutale de resserrement monétaire – y compris l’acceptation d’une récession – avant que l’inflation revienne à des chiffres bas à un chiffre. Mais, en attendant, les Etats -Unis supporter lenombre dechômeurs qui ontdépassé les10%. Des millions d’Américains étaient en colère à la fin des années 70 et au début des années 80.

Pourtant, peu de gens se souviennent de Burns qui, dans ses mémoires, Reflections of an Economic Policy Maker (1969-1978), blâme les autres pour la grande inflation sans mentionner l’expansion monétaire désastreuse. Nixon ne mentionne même pas cet épisode de la banque centrale dans ses mémoires. Beaucoup de gens qui se souviennent de cette terrible époque attribuent tout cela aux pays arabes et au prix du pétrole. Pourtant, le Wall Street Journal, en passant en revue cette période en janvier 1986, a déclaré: « L’OPEP a obtenu tout le crédit pour ce que les États-Unis s’étaient principalement fait. »