Stagflation dans les années 1970

Table des matières
Développer

  • Économie keynésienne
  • Économie des années 1970
  • Inflation: phénomène monétaire
  • La ligne de fond

Jusque dans les années 1970, de nombreux économistes pensaient qu’il existait une relation inverse stable entre l’inflation et le chômage. Ils pensaient que l’ inflation était tolérable parce que cela signifiait que l’économie était en croissance et que le chômage serait à des niveaux bas. Leur opinion générale était qu’une augmentation de la demande de biens fait grimper les prix, ce qui à son tour encourage les entreprises à se développer et à embaucher des employés supplémentaires, créant ainsi une demande supplémentaire dans l’ensemble de l’économie.

Dans les années 70, cependant, une période de stagflation – ou une croissance lente accompagnée d’une hausse rapide des prix – a soulevé des questions sur la relation supposée entre chômage et inflation. Dans cet article, nous examinerons la stagflation aux États-Unis pendant cette période, analyserons la politique monétaire de la Réserve fédérale (qui a exacerbé le problème) et discuterons du renversement de la politique monétaire prescrit par Milton Friedman  qui a finalement fait sortir les États-Unis de la stagflation. cycle.

Points clés à retenir

  • Les économistes lient parfois l’emploi à l’inflation.
  • Si l’économie ralentit, la banque centrale peut augmenter la masse monétaire – provoquant une hausse des prix et une baisse du chômage – sans se soucier de l’inflation, selon les théories avancées par John Maynard Keynes.
  • Dans les années 1970, les économistes keynésiens ont dû repenser leur modèle car une période de faible croissance économique s’accompagnait d’une inflation plus élevée.
  • Milton Friedman a redonné de la crédibilité à la Réserve fédérale car ses politiques ont contribué à mettre fin à la période de stagflation.

Économie keynésienne

Ceux qui soutiennent que le chômage et l’inflation sont inversement liés estiment que lorsque l’économie ralentit, le chômage augmente, mais l’inflation diminue. Par conséquent, pour promouvoir la croissance économique, la banque centrale d’ un pays pourrait augmenter la masse monétaire pour faire grimper la demande et les prix sans alimenter les craintes d’inflation.

Les croyances sur l’inflation et le chômage étaient fondées sur l’ école keynésienne de pensée économique, du nom de l’économiste britannique du XXe siècle John Maynard Keynes. Selon cette théorie, la croissance de la masse monétaire peut accroître l’emploi et promouvoir la croissance économique.

Dans les années 1970, les économistes keynésiens ont dû reconsidérer leurs idées, alors que les pays industrialisés du monde entier entraient dans une période de stagflation. La stagflation est définie comme une croissance économique lente qui se produit simultanément avec des taux d’inflation élevés.

Économie des années 1970

Quand les gens pensent à l’économie américaine des années 1970, beaucoup de choses viennent à l’esprit:

  • Élevé des prix du pétrole
  • Inflation
  • Chômage
  • Récession

En novembre 1979, le prix du baril depétrole brut West Texas Intermediate a dépassé les 100 $ (en dollars de 2019) et a culminé à 125 $ en avril suivant (voir le graphique ci-dessous). Ce niveau de prix ne serait pas dépassé pendant 28 ans.

Prix ​​du pétrole brut, 1965-1985 (dollars constants)

En effet, l’inflation était élevé par rapport auxnormes historiques desÉtats -Unis: base indice des prix àla consommation (IPC) de l’ inflation qui est, à l’exclusion desaliments et decarburant ontatteint une moyenne annuelle de 13,5% en 1980. Le taux dechômage est également élevé, et unecroissance inégale;l’économie était en récession de décembre 1969 à novembre 1970, et de nouveau de novembre 1973 à mars 1975.

Stagflation, 1965-1985

La croyance dominante telle que promulguée par les médias a été que les niveaux élevés d’inflation étaient le résultat d’un choc de l’offre de pétrole et de l’augmentation du prix de l’essence qui en résultait, ce qui a fait monter les prix de tout le reste. Ceci est connu sous le nom d’ inflation poussée par les coûts. Selon les théories économiques keynésiennes qui prévalaient à l’époque, l’inflation aurait dû avoir une relation inverse avec le chômage et une relation positive avec la croissance économique. La hausse des prix du pétrole aurait dû contribuer à la croissance économique.

En réalité, les années 70 ont été une ère de hausse des prix et de chômage croissant;2 périodes de faible croissance économique pourraient tous être expliqués à la suite de l’inflation par les coûts des prix élevés du pétrole. Cela n’était pas conforme à la théorie économique keynésienne.

Un principe économique désormais bien fondé est que l’excès de liquidité de la masse monétaire peut entraîner une inflation des prix ;la politique monétaire a été expansive pendant les années 70, ce qui pourrait aider à expliquer l’inflation galopante de l’époque.

Inflation: phénomène monétaire

Milton Friedman était un économiste américain qui a remporté un prix Nobel en 1976 pour ses travaux sur la consommation, l’histoire monétaire et la théorie, et pour sa démonstration de la complexité de la politique de stabilisation. Dans un discours prononcé en 2003, le président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, a déclaré:

«Le cadre monétaire de Friedman a été si influent que dans ses grandes lignes au moins, il est presque devenu identique à la théorie monétaire moderne
… Sa pensée a tellement imprégné la macroéconomie moderne
que le pire piège à le lire aujourd’hui est de ne pas apprécier l’originalité et même caractère révolutionnaire de ses idées par rapport aux vues dominantes au moment où il les a formulées. « 

Milton Friedman ne croyait pas à une inflation poussée par les coûts. Il a estimé que «l’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire». En d’autres termes, il croyait prix ne pouvaient pas augmenter sans une augmentation de la masse monétaire. Pour maîtriser les effets économiquement dévastateurs de l’inflation dans les années 1970, la Réserve fédérale aurait dû suivre une politique monétaire contraignante. Cela s’est finalement produit en 1979 lorsque le président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a mis lathéorie monétariste en pratique. Cela a conduit les taux d’intérêt à des niveaux à deux chiffres, réduit l’inflation et a plongé l’économie dans une récession.

Taux effectif des fonds fédéraux, 1965-1985

Dans un discours de 2003, Ben Bernanke a déclaré à propos des années 1970, « la crédibilité de la Fed en tant que combattant de l’inflation a été perdue et les anticipations d’inflation ont commencé à augmenter ». La perte de crédibilité de la Fed a considérablement augmenté le coût de la désinflation. La sévérité de la récession de 1981-1982, la pire de l’après-guerre, illustre clairement le danger de laisser l’inflation devenir incontrôlable.

Cette récession a été si exceptionnellement profonde précisément à cause des politiques monétaires des 15 années précédentes, qui avaient ancré les anticipations d’inflation et dilapidé la crédibilité de la Fed. Les anticipations d’inflation et d’inflation étant restées obstinément élevées lorsque la Fed s’est resserrée, l’impact de la hausse des taux d’intérêt s’est principalement fait ressentir sur la production et l’emploi plutôt que sur les prix, qui ont continué d’augmenter.

Déflation vs désinflation

La désinflation est un ralentissement temporaire de l’inflation, tandis que la déflation est le contraire de l’inflation et représente une baisse des prix dans toute une économie.

Une indication de la perte de crédibilité subie par la Fed a été le comportement des taux d’intérêt nominaux à long terme. Par exemple, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a culminé à 15,84% en septembre 1981. C’était presque deux ans après l’annonce par la Fed de Volcker de son programme désinflationniste en octobre 19799, suggérant que les anticipations d’inflation à long terme étaient toujours dans le double chiffres. Milton Friedman a finalement redonné de la crédibilité à la Réserve fédérale.

La ligne de fond

Le travail d’un banquier central est pour le moins difficile. La théorie et la pratique économiques se sont considérablement améliorées, grâce à des économistes comme Milton Friedman, mais des défis surgissent continuellement. À mesure que l’économie évolue, la politique monétaire et son application doivent continuer à s’adapter pour maintenir l’équilibre de l’économie.