Écriture d’appel nu: une stratégie d’options à haut risque

Table des matières

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  • Comment écrire des appels nus
  • Risques et récompenses
  • Clôturer les appels nus
  • La ligne de fond

Dans la terminologie des options, «nu» fait référence aux stratégies dans lesquelles le titre sous-jacent n’est pas détenu et les options sont écrites contre cette position de sécurité fantôme.  La stratégie nue est agressive et plus risquée, mais peut être utilisée pour générer des revenus dans le cadre d’un portefeuille diversifié. Cependant, si elle n’est pas utilisée correctement, une position d’ appel nu peut avoir des conséquences désastreuses puisqu’une valeur peut théoriquement monter à l’infini.

Points clés à retenir

  • Un «auteur d’appel nu» est une personne qui vend des options d’achat sans posséder l’actif sous-jacent ou échanger d’autres options pour créer un spread ou une combinaison.
  • L’auteur d’appel nu spécule effectivement que le prix de l’actif sous-jacent va baisser.
  • Le vendeur d’appel nu est exposé à des pertes potentiellement illimitées, mais seulement un potentiel de hausse limité – c’est-à-dire le prix de la prime de l’option.

Comment écrire des appels nus

L’écriture d’appel nu est la technique de vente d’une option d’achat sans posséder le titre sous-jacent. Être long un appel signifie que vous avez le droit d’acheter le titre à un prix fixe. De l’autre côté de la transaction, la contrepartie qui a vendu l’appel est dite « courte » l’appel, et sa position peut être garantie par la propriété sous-jacente ( appel couvert ) ou non garantie (appel nu). Cela peut prêter à confusion, voici donc un diagramme qui résume ces relations:

Ainsi, les appels nus sont un moyen d’être court un appel. Il s’agit généralement d’un niveau plus avancé de négociation d’options car les risques sont plus importants. En fait, le  courtier peut ne pas autoriser le poste tant que le titulaire du compte n’a pas satisfait à des critères stricts (c.-à-d. Compte sur marge importante et / ou années d’expérience).

Lors de la vente d’un appel nu, vous demandez au courtier de «vendre pour ouvrir» une position d’achat. Étant donné que vous n’avez pas de position sous-jacente, vous serez obligé d’acheter le titre au prix du marché et de le vendre au prix d’exercice si ces appels vont dans le cours.

De nombreux investisseurs ne sont pas sûrs que le «short a call» et le «long a put» soient la même chose. Intuitivement, cela a du sens car les appels et les put sont des contrats presque opposés mais ce ne sont pas la même chose. Lorsque vous êtes un put long, vous devez payer la prime et le pire des cas entraînera une perte de prime et rien d’autre. Cependant, lorsque vous êtes à court d’un appel, vous percevez la prime, mais vous êtes exposé à un risque plus élevé, ce qui est discuté ci-dessous.

Risques et récompenses

Un appel nu est beaucoup plus risqué que l’écriture d’un appel couvert parce que vous avez vendu le droit à quelque chose que vous ne possédez pas. Le parallèle le plus proche dans le monde des actions est un court – circuit d’ un stock, auquel cas vous empruntez le stock que vous vendez. Lorsque vous écrivez des appels nus, vous vendez le droit d’acheter le titre à un prix fixe; visant à réaliser un profit en percevant la prime.

Supposons que l’action ABC se négocie à 100 $ et que l’appel de 105 $ avec un mois avant l’expiration se négocie à 2 $. Vous pouvez vendre (écrire) un appel nu pour 2 $ et collecter 200 $ en prime d’option. Ce faisant, vous spéculez que l’action ABC sera inférieure à 107 $ (105 $ + 2 $ de prime) à l’expiration (c’est-à-dire que vous faites un profit si elle est inférieure à 107 $).

Considérez le diagramme des gains:

Comme vous pouvez le voir, les pertes s’accumulent rapidement lorsque le prix de l’action dépasse le seuil de rentabilité de 107 $ . Notez également qu’à tout prix inférieur à 105 $, le profit pour le vendeur de l’option reste à 200 $, qui est la prime reçue. L’écrivain d’appel nu est confronté à la perspective peu attrayante d’un profit limité et d’une perte apparemment illimitée. Vous pouvez maintenant voir pourquoi les courtiers peuvent restreindre l’accès à cette stratégie d’options.

Il est important de noter que, comme une position d’achat nu comporte un risque majeur, les investisseurs compensent généralement une partie du risque en achetant un autre appel ou un titre sous-jacent.

Clôturer les appels nus

Dans l’exemple ci-dessus, vous devez déterminer si l’option ABC est dans ou hors de la monnaie avant de clôturer la position. Si l’appel est hors de la monnaie, vous pouvez racheter l’option d’achat à un prix inférieur. Si l’appel est dans la monnaie, vous pouvez a) racheter l’option d’achat à un prix plus élevé ou b) acheter des actions pour compenser l’appel.

Dans les deux cas, votre inconvénient  est protégé.

La ligne de fond

L’écriture d’un appel nu est une stratégie d’options qui comporte des risques importants car la sécurité peut augmenter. De par sa nature, écrire un appel nu est une stratégie baissière qui vise à profiter en collectant la prime d’option. En raison des risques, la plupart des investisseurs couvrent leurs paris en protégeant certains inconvénients avec des titres ou d’autres options d’achat à des prix d’exercice plus élevés.