Trader les chances avec l’arbitrage

Table des matières
Développer

  • Concepts d’arbitrage
  • Teneurs de marché et arbitrage
  • Commerce de détail et arbitrage
  • Comment trouver une opportunité
  • La ligne de fond

« Je ne lance pas de fléchettes sur un tableau. Je parie sur des choses sûres. Lisez Sun Tzu,L’Art de la guerre. Chaque bataille est gagnée avant même qu’elle ne soit menée. » Beaucoup d’ entre vous peut reconnaître ces paroles prononcées par Gordon Gekko dans le film Wall Street. Dans le film, Gekko fait fortune en tant que pionnier de l’ arbitrage. Malheureusement, un tel trading sans risque n’est pas disponible pour tout le monde.

Cependant, il existe plusieurs autres formes d’arbitrage qui peuvent être utilisées pour augmenter les chances de réussir une transaction. Nous examinons ici le concept d’arbitrage, comment les teneurs de marché utilisent le «véritable arbitrage» et, enfin, comment les investisseurs particuliers peuvent tirer parti des opportunités d’arbitrage.

Points clés à retenir

  • L’arbitrage est l’achat et la vente simultanés d’un actif sur différents marchés afin de réaliser un profit sur la différence de prix.
  • L’arbitrage des risques est une forme de spéculation utilisée lors d’opérations de rachat qui permet à un investisseur de réaliser un profit sur la différence entre l’évaluation par l’acquéreur de l’action cible et le cours réel de l’action.
  • Les teneurs de marché ont plusieurs avantages d’arbitrage par rapport aux investisseurs de détail, tels que l’accès à plus de capital commercial et à des informations de dernière minute.
  • Les investisseurs de détail qui s’engagent dans l’arbitrage des risques peuvent utiliser la formule de risque-arbitrage de Benjamin Graham pour déterminer leur rapport risque / rendement optimal.

Concepts d’arbitrage

L’arbitrage, dans sa forme la plus pure, est défini comme l’achat de titres sur un marché pour une revente immédiate sur un autre marché afin de profiter d’un écart de prix. Il en résulte un profit immédiat sans risque.

Par exemple, si le prix d’un titre à la Bourse de New York (NYSE) est désynchronisé avec son contrat à terme correspondant à la bourse de Chicago, un trader pourrait simultanément vendre (short) le plus cher des deux et acheter l’autre, ainsi profiter de la différence. Ce type d’arbitrage nécessite la violation d’au moins une de ces trois conditions:

  1. Le même titre doit se négocier au même prix sur tous les marchés.
  2. Deux titres avec des flux de trésorerie identiques doivent se négocier au même prix.
  3. Un titre dont le prix est connu dans le futur (via un contrat à terme ) doit se négocier aujourd’hui à ce prix actualisé par le taux sans risque.

L’arbitrage, cependant, peut prendre d’autres formes. L’arbitrage de risque (ou arbitrage statistique ) est la deuxième forme d’arbitrage dont nous parlerons. Contrairement à l’arbitrage pur, l’arbitrage du risque comporte – vous l’avez deviné – un risque. Bien que considéré comme une «spéculation», l’arbitrage des risques est devenu l’une des formes d’arbitrage les plus populaires (et les plus favorables aux commerçants de détail).

Exemple d’arbitrage des risques

Voici comment cela fonctionne: disons que la société A se négocie actuellement à 10 $ / action. La société B, qui souhaite acquérir la société A, décide de lancer une offre publique d’achat sur la société A pour 15 $ / action. Cela signifie que toutes les actions de la société A valent maintenant 15 $ / action, mais se négocient à seulement 10 $ / action.

Disons que les premières transactions (généralement pas les transactions de détail) lui enchérissent jusqu’à 14 $ / action. Maintenant, il y a toujours une différence de 1 $ / action – une opportunité pour l’arbitrage des risques. Alors, où est le risque? Eh bien, l’acquisition pourrait échouer, auquel cas les actions ne valent que les 10 $ / action d’origine. Plus loin, nous examinerons comment vous pouvez évaluer le risque.

Teneurs de marché et véritable arbitrage

Les teneurs de marché ont plusieurs avantages par rapport aux commerçants de détail:

Ensemble, ces facteurs font qu’il est presque impossible pour un commerçant de détail de profiter d’opportunités d’arbitrage pur. Les responsables du marché utilisent des logiciels complexes exécutés sur des ordinateurs haut de gamme pour localiser en permanence de telles opportunités. Une fois trouvé, le différentiel est généralement négligeable et nécessite une grande quantité de capital pour en tirer profit – les commerçants de détail seraient probablement brûlés par les frais de commission. Inutile de dire qu’il est presque impossible pour les commerçants de détail de rivaliser dans le genre d’arbitrage sans risque.

Commerce de détail et arbitrage des risques

Malgré les inconvénients de l’arbitrage pur, l’arbitrage des risques est toujours accessible à la plupart des commerçants de détail. Bien que ce type d’arbitrage nécessite de prendre un certain risque, il est généralement considéré comme «jouer les probabilités». Nous examinerons ici certaines des formes d’arbitrage les plus courantes disponibles pour les commerçants de détail.

Arbitrage de rachat et de fusion

L’exemple de l’arbitrage de risque que nous avons vu ci-dessus démontre l’ arbitrage de rachat et de fusion, et c’est probablement le type d’arbitrage le plus courant. Il s’agit généralement de localiser une entreprise sous-évaluée qui a été ciblée par une autre entreprise pour une offre publique d’achat. Cette offre amènerait l’entreprise à sa valeur réelle ou intrinsèque. Si la fusion aboutit, tous ceux qui en ont profité en profiteront largement; cependant, si la fusion échoue, le prix peut baisser.

La clé du succès dans ce type d’arbitrage est la rapidité. Les traders qui utilisent cette méthode négocient généralement au niveau II et ont accès aux actualités du marché en continu. Le deuxième quelque chose est annoncé, ils essaient d’entrer dans l’action avant tout le monde.

Évaluation du risque

Disons que vous n’êtes pas parmi les premiers, cependant. Comment savoir si c’est encore une bonne affaire? Eh bien, une façon consiste à utiliser la formule de risque-arbitrage de Benjamin Graham pour déterminer le risque / récompense optimal. Ses équations indiquent ce qui suit:

Certes, c’est très empirique, mais cela vous donnera une idée de ce à quoi vous attendre avant de vous lancer dans une situation d’arbitrage de fusion.

Arbitrage de liquidation

C’est le type d’arbitrage que Gordon Gekko a employé lorsqu’il a acheté et vendu des entreprises. L’arbitrage de liquidation consiste à estimer la valeur des actifs de liquidation de l’entreprise. Par exemple, supposons que la société A a une valeur comptable (liquidation) de 10 $ / action et se négocie actuellement à 7 $ / action. Si l’entreprise décide de liquider, cela présente une opportunité d’arbitrage. Dans le cas de Gekko, il a repris des entreprises qui, selon lui, rapporteraient un profit s’il les séparait et les vendait – une pratique employée en réalité par de plus grandes institutions.

Une version de la formule d’arbitrage des risques de Benjamin Graham utilisée pour l’arbitrage des OPA et des fusions peut être utilisée ici. Remplacez simplement le prix de rachat par le prix de liquidation et le temps de rétention par la durée avant la liquidation.

Négociation de paires

Le trading de paires (également connu sous le nom d’arbitrage de valeur relative) est beaucoup moins courant que les deux formes évoquées ci-dessus. Cette forme d’arbitrage repose sur une forte corrélation entre deux titres liés ou non.

Voici comment cela fonctionne. Tout d’abord, vous devez trouver des «paires». En règle générale, les paires à forte probabilité sont de grandes actions du même secteur avec des historiques de négociation à long terme similaires. Recherchez un pourcentage de corrélation élevé. Ensuite, vous attendez une divergence dans les paires entre 5% et 7% qui dure pendant une période de temps prolongée (deux à trois jours). Enfin, vous pouvez opter pour une position longue et / ou courte sur les deux titres en fonction de la comparaison de leur prix. Ensuite, attendez que les prix se rejoignent.

Un exemple de titres qui seraient utilisés dans un commerce de paires est GM et Ford. Ces deux entreprises ont tendance à avoir une forte corrélation. Vous pouvez simplement tracer ces deux titres et attendre une divergence significative; alors il y a des chances que ces deux prix finissent par revenir à une corrélation plus élevée, offrant une opportunité dans laquelle le profit peut être atteint.



Le trading de paires est principalement utilisé sur les marchés latéraux comme moyen de profit.

Comment trouver une opportunité

Beaucoup d’entre vous se demandent peut-être où trouver ces opportunités d’arbitrage accessibles. Le fait est que la plupart des informations peuvent être obtenues avec des outils accessibles à tous. Les courtiers fournissent généralement des services de fil de presse qui vous permettent de visualiser les actualités à la seconde où elles sont publiées. Le trading de niveau II est également une option pour les traders individuels et peut vous donner un avantage. Enfin, un logiciel de criblage peut vous aider à localiser les titres sous-évalués (qui ont un ratio cours / livre approprié, un ratio PEG, etc.).

Il existe également plusieurs services payants qui localisent ces opportunités d’arbitrage pour vous. Ces services sont particulièrement utiles pour le trading de paires, ce qui peut impliquer plus d’efforts pour trouver des corrélations entre les titres. Habituellement, ces services vous fourniront une feuille de calcul quotidienne ou hebdomadaire décrivant les opportunités que vous pouvez utiliser pour en tirer profit.

La ligne de fond

L’arbitrage est une forme très large de négociation qui englobe de nombreuses stratégies; cependant, ils cherchent tous à profiter de chances de succès accrues. Bien que les formes sans risque d’arbitrage pur ne soient généralement pas disponibles pour les commerçants de détail, il existe plusieurs formes d’arbitrage de risque à haute probabilité qui offrent aux commerçants de détail de nombreuses opportunités de profit.